2012注会《财务成本管理》知识点预习：现金流量折现模型应用

注册会计师考试《财务成本管理》科目

第七章 企业价值评估

　　知识点七、现金流量折现模型的应用

　　（一）股权现金流量模型的应用

　　1、永续增长模型永续增长模型假设企业未来长期稳定、可持续地增长。

　　永续增长模型的一般表达式如下：

　　永续增长模型的特例是永续增长率为0，即零增长模型。

2、两阶段增长模型

股权价值＝预测期股权现金流量现值＋后续期价值的现值

使用条件：两阶段增长模型适用于增长呈现两个阶段的企业。第一个阶段为超常增长阶段，增长率明显快于永续增长阶段；第二个阶段具有永续增长的特征，增长率比较低，是正常的增长率。

　　（二）实体现金流量模型的应用

　　1、永续增长模型

　　实体价值＝下期实体现金流量/（加权平均资本成本-永续增长率）

　　2、两阶段模型

实体价值＝预测期实体现金流量现值＋后续期价值的现值

　　设预测期为n，则：

　　（三）折现率确定

　　一般按照资本资产定价模型计算确定股权资本成本。

　　（四）企业价值计算

　　第一阶段现金流量现值——按照复利现值公式逐年折现

　　第二阶段现金流量现值——采用固定增长模型和复利现值公式两次折现

　　企业价值＝第一阶段现值＋第二阶段现值

　　实体价值＝股权价值＋净债务价值（常用账面价值）