2012注会《财务成本管理》知识点预习：可持续增长率

注册会计师考试《财务成本管理》科目

第三章 长期计划与财务预测

　　知识点十二、可持续增长率

　　（一）可持续增长率的含义

　　可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，公司销售所能增长的最大比率。

　　（二）假设条件

　　可持续增长率的假设条件如下：

　　（1）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；

　　（2）公司目前的股利支付率是目标支付率，并且打算继续维持下去；

　　（3）不愿意或者不打算增发新股和回购股票，增加债务是唯一的外部筹资来源；

　　（4）公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；

　　（5）公司资产周转率将维持当前水平。

　　上述假设条件成立的情况下，销售的实际增长率与可持续增长率相等。

　　【假设分析】

　　1、经营效率不变——资产周转率和销售净利率维持当前的水平。

　　2、财务政策不变——资产负债率（或权益乘数）和股利政策（股利支付率或收益留存率）不变。

　　根据以上假设可以推出如下结论：

　　资产周转率不变→销售增长率＝总资产增长率；

　　销售净利率不变→销售增长率＝净利增长率；

　　资产负债率不变→总资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率；

　　股利支付率不变→净利增长率＝股利增长率＝留存收益增加额的增长率；

　　即在经营效率和财务政策不变的假设条件下，销售增长率＝总资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率＝净利增长率＝股利增长率＝留存收益增加额的增长率。