2010中级职称《财务管理》习题巩固阶段（三）

　　三个杠杆系数的计算及其影响因素

　　1、在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是（ ）。

　　A.市场价值权数

　　B.目标价值权数

　　C.账面价值权数

　　D.边际价值权数

　　答案：D

　　2、甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%价款。这种租赁方式是（ ）。

　　A.经营租赁

　　B.售后回租租赁

　　C.杠杆租赁

　　D.直接租赁

　　答案：C

　　3、发行可转换债券公司设置赎回条款的目的包括（ ）。

　　A.促使债券持有人转换股份

　　B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失

　　C.有利于降低投资者的持券风险

　　D.保护债券投资人的利益

　　答案：AB

　　解析：本题涉及衍生工具筹资中的可转换债券的基本要素。

　　4、在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（ ）。

　　A.普通股

　　B.债券

　　C.长期借款

　　D.留存收益

　　答案：ABC

　　解析：留存收益筹资是没有筹资费用的。

　　5、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的是（ ）。

　　A.提高基期边际贡献

　　B.提高本期边际贡献

　　C.提高本期的固定成本

　　D.降低基期的变动成本

　　答案：AD

　　解析：本期经营杠杆系数＝基期边际贡献/（基期边际贡献－基期固定成本）＝1/（1－基期固定成本/基期边际贡献），由此可知，提高基期边际贡献可以降低本期经营杠杆系数。所以，A是答案。又因为基期边际贡献＝基期销售收入－基期变动成本，所以，D也是答案。

　　6、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有（ ）。

　　A.增加产品销量

　　B.提高产品单价

　　C.提高资产负债率

　　D.节约固定成本支出

　　答案：ABD

　　解析：衡量企业总风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业总风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业总风险。

　　计算题：

　　某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三个：

　　方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；

　　方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元；

　　方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%；

　　公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。

　　要求：使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。

　　【正确答案】

　　（1）方案一和方案二比较：

　　（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－24－36）×（1－25%）/10

　　得：EBIT＝120（万元）

　　方案一和方案三比较：

　　方案三的利息

　　＝（300－4×47.5）/（1＋10%）×10%

　　＝10（万元）

　　（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）

　　＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）

　　得：EBIT＝104（万元）

　　方案二和方案三比较：

　　（EBIT－24－36）×（1－25%）/10

　　＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）

　　得：EBIT＝125（万元）

　　当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104～125万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。

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