中级会计师考试《财务管理》强化复习：项目投资决策的主要方法

会计职称考试《中级财务管理》第四章 投资管理

　　复习重点八、项目投资决策的主要方法

　　（一）净现值法

　　1.决策标准：选择所有已具备财务可行性的投资方案中，净现值最大的方案。

　　2.适用条件：原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。

　　（二）净现值率法

　　1.决策标准：选择所有已具备财务可行性的投资方案中，净现值率最大的方案。

　　2.适用条件：原始投资相同且项目计算期相等的多个互斥方案比较决策。

　　3.净现值VS.净现值率：在互斥方案比较决策中：

　　1）原始投资额相同，二者结论一致；

　　2）原始投资额不同，二者结论可能不一致。

　　（三）差额投资内部收益率（ΔIRR）法

　　1.适用条件：原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。

　　2.原理——净现值法的变形

　　1）假设A和B两个项目的计算期相同，均为n期，计算期内各年获得的净现金流量分别用NCFt（A）和NCFt（B）表示。两个方案的净现值分别为： ；

　　2）假设NPVA>NPVB，若采用净现值法进行决策，应选择A项目。

　　3）令：差额净现值（ΔNPV）＝NPVA－NPVB＝

　　4）差额投资内部收益率（ΔIRR）：使ΔNPV＝0的折现率

　　i.ΔIRR的计算与IRR完全相同，只是依据ΔNCFt；

　　ii.ΔIRR不同于ΔNPV，ΔNPV＝NPVA－NPVB，但ΔIRR≠IRRA-IRRB！ΔIRR是使两个项目的ΔNPV＝0的折现率，即：使两个项目的净现值相等的折现率。

　　5）依据净现值与内部收益率的关系，若：ΔIRR>k，则有：ΔNPV>0，即NPVA>NPVB，应选择A项目，与净现值法结论一致。

　　3.决策规则：ΔIRR>k时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。

　　（一）年等额净回收额法

　　1.年等额净回收额：根据现值（NPV）求年金

　　年等额净回收额＝净现值×回收系数＝

　　2.适用条件：原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。

　　3.决策规则：年等额净回收额最大的方案为优。

　　（二）计算期统一法

　　1.适用条件：计算期不相等的多个互斥方案

　　2.方案重复法（计算期最小公倍数法）：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限（最小公倍寿命期），在最小公倍寿命期内，各方案能够重复最少的整数次，然后比较其最小公倍寿命期内的净现值合计。

　　3.最短计算期法（最短寿命期法）：

　　1）将所有方案的净现值均还原为年等额净回收额；

　　2）按照最短的计算期来计算调整净现值（年等额净回收额×最短计算期的年金现值系数），进而根据调整净现值进行多方案比较决策。

　　3）计算期最短的项目的NPV无需调整。