会计职称考试《中级财务管理》第三章 筹资管理
复习重点六、可转换债券
㈠含义：混合型证券，公司普通债券与证券期权的组合体，其持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。具体分为两类：
1.一般可转换债券：转股权与债券不可分离
2.可分离交易的可转换债券：债券附认股权证
㈡性质
1.证券期权性：“可转换”是债券持有人的期权
2.资本转换性：正常持有期内为债权，转换成股票后为股权
3.赎回与回售
㈢可转换债券的基本要素
1.标的股票：可转换的公司股票，一般是发行公司的普通股票，或是其他公司（如上市子公司）的股票。
2.票面利率：低于普通债券的票面利率，甚至低于同期银行存款利率。（由股票买入期权收益弥补）
3.转换价格：将可转换债券转换为每股普通股的价格，债券发售时所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例（10％～30％）。
4.转换比率（债券面值÷转换价格）：每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。
5.转换期：持有人能够行使转换权的有效期限，可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限，包括4种形式：
1）发行日至到期日
2）发行日至到期前
3）发行后某日至到期日
4）发行后某日至到期前
6.赎回条款（保护发行公司利益）发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。
1）条件：公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度。
2）条款：不可赎回期间与赎回期；赎回价格（一般高于可转换债券的面值）；赎回条件（分为无条件赎回和有条件赎回）。
3）发行公司赎回债券之前，应发出赎回通知，要求债券持有人在转股与赎回之间选择，持有人通常选择转换为普通股，因此，赎回的功能为：
i.强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款；
ii.使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利息所蒙受损失。
7.回售条款（保护持有人利益）：债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。
1）条件：公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度。
2）功能：对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险
3）条款：回售时间、回售价格和回售条件
8.强制性转换调整条款：在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的规定，用于保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产。
㈣可转换债券的发行条件（一般了解）
㈤可转换债券的筹资特点
1.筹资灵活性（将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性）
2.资本成本较低（利率低于同等条件下普通债券，转股时无需另付筹资费用）
3.筹资效率高（以高于债券发行时的股价间接发行股票，以较少的股份代价筹集了更多的股权资金）
4.存在不转换的财务压力（转换期内股价低迷，到期不会转股，会造成公司的集中兑换债券本金的财务压力）
5.存在回售的财务压力（股价长期低迷，若设计有回售条款，则产生回售压力）
6.股价大幅度上扬危险（公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额）
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