会计职称考试《中级财务管理》 第四章 投资管理
知识点学习八：投资项目净现金流量的测算
（一）投资项目净现金流量的含义与种类
1.净现金流量的含义
投资项目的净现金流量（又称现金净流量，Net Cash Flow，计作NCFt）是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量（计作CIt：Cash In）与同年现金流出量（计作COt：Cash Out）之间的差额所形成的序列指标。
其理论计算公式为：
净现金流量（NCFt）＝现金流入量（CIt）- 现金流出量（COt）
（t ＝ 0，1，2，…，n）
| 现金流入量 （产出类财务可行性要素） | 营业收入、补贴收入、回收固定资产余值和回收流动资金 |
| 现金流出量 （投入类财务可行性要素） | 建设投资、流动资金投资、经营成本、维持运营投资、营业税金及附加和企业所得税 |
【提示】
理解净现金流量这个概念，需要注意几个问题：
（1）现金流量的计算以一个年度为单位。
（2）对于建设期来说，净现金流量一般为负或等于零；对于运营期来说，既会发生现金流入，也会发生现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量多为正。
（3）净现金流量包括所得税前净现金流量和所得税后净现金流量两种形式。
| 所得税前净现金流量 | 不受筹资方案和所得税政策变化的影响，是全面反映投资项目方案本身财务获利能力的基础数据 |
| 所得税后净现金流量 | 将所得税视为现金流出，可用于评价在考虑所得税因素时项目投资对企业价值所作的贡献 【两种净现金流量的关系】 所得税后净现金流量＝所得税前净现金流量－调整所得税。 |
（二）确定建设项目净现金流量的方法
列表法（一般方法）和简化法（特殊方法或公式法）
1.列表法
项目可行性研究中使用的现金流量表包括“项目投资现金流量表”、“项目资本金现金流量表”和“投资各方现金流量表”等不同形式。
| 【补充资料】 |
| ●项目投资现金流量表是以项目为一独立系统，从融资前的角度进行设置的。它将项目建设所需的总投资作为计算基础，反映项目在整个计算期（包括建设期和生产经营期）内现金的流入和流出。通过项目投资现金流量表可计算项目财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等评价指标，并可考察项目的盈利能力，为各个方案进行比较建立共同的基础。（本章主要研究内容） ●资本金财务现金流量表是从项目法人（或投资者整体）角度出发，以项目资本金作为计算的基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算资本金内部收益率，反映投资者权益投资的获利能力。 ●投资各方财务现金流量表是分别从各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算的基础，用以计算投资各方收益率。 |
项目投资现金流量表要根据项目计算期内每年预计发生的具体现金流入量要素与同年现金流出量要素逐年编制。
具体详细列示所得税前净现金流量、累计所得税前净现金流量、所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量
根据所得税前后的净现金流量分别计算两套内部收益率、净现值和投资回收期等可行性评价指标。
2.简化法
【新建项目】
建设期某年净现金流量（NCFt） ＝ - 该年原始投资额
＝ - It（t ＝ 0，1，…，s，s≥0）
（三）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法
如果某投资项目的原始投资中，只涉及到形成固定资产的费用，而不涉及形成无形资产的费用、形成其他资产的费用或流动资产投资，甚至连预备费也可以不予考虑，则该项目就属于单纯固定资产投资项目。
建设期某年的净现金流量 ＝ - 该年发生的固定资产投资
| 【总结】 基本假设 为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。其中： ① 建设投资在建设期内有关年度的年初发生。
●如果是一次投入，则假定发生在投产第一年末； ●如果是分次投入，则假定发生在投产后连续的若干年末。 ③ 经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生； ④ 项目最终报废或清理均发生在终结点，主要涉及回收额（但更新改造项目除外）。 | |||||||||||||||||||||
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