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中级会计师考试《财务管理》强化预习:资本结构

普通 来源:正保会计网校 2013-03-26

会计职称考试《中级财务管理》第三章 固定资产

  知识点八:资本结构

  (一)资本结构的含义

  1.资本结构是指长期负债与股东权益资本之间的构成及其比例关系。

  2.最佳资本结构是指在一定条件下使平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

  (二)影响资本结构的因素

  (1)企业经营状况的稳定性和成长率;

  (2)企业的财务状况和信用等级;

  (3)企业资产结构;

  (4)企业投资人和管理当局的态度;

  (5)行业特征和企业发展周期;

  (6)经济环境的税务政策和货币政策。

  (三)资本结构优化

  1.资本结构优化的方法有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。

  2.每股收益分析法(每股收益无差别点法)

  (1)是通过分析资本结构与每股收益之间的关系,进而确定合理的资本结构的方法。

  (2)观点:凡能提高EPS的资本结构,为合理的资本结构。

  (3)作用:分析判断EBIT在什么水平下,应采用何种资本结构或筹资方式。

  (4)关键:计算每股收益无差别点 (EPS相等时息税前利润)。

  根据计算公式:

  求每股收益无差别点

  在分析时,当预计的EBIT大于每股收益无差别点的EBIT时,财务杠杆效应较大的筹资方式较好;反之,当预计的EBIT小于每股收益无差别点的EBIT时,财务杠杆效应较小的筹资方式较好。

  (5)这种分析方法只考虑了资本结构对每股收益的影响,但没有考虑财务风险因素,其决策目标实际上是每股收益最大化而不是公司价值最大化,可用于资本规模不大、资本结构不太复杂的股份有限公司。

  3.平均资本成本比较法

  平均资本成本比较法,是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本,并根据选择平均资本成本率最低的方案。即能够降低平均资本成本的资本结构,就是合理的资本结构。这种方法侧重于从资本投入的角度对侧重方案和资本结构进行优化分析。

  4.公司价值分析法

  公司价值分析法,是在考虑市场风险的基础上,以公司市场价值为标准,进行资本结构优化,能够提升公司价值的资本结构,则是合理的资本结构。公司价值分析法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。有关计算公式如下:

  公司价值V=权益资本价值S+债务资本价值B

  权益资本成本Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

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