中级会计师考试《财务管理》强化预习：资本成本

会计职称考试《中级财务管理》第三章 固定资产

　　知识点六：资本成本

　　（一）资本成本的含义

　　资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

　　（二）资本成本的作用

　　1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；

　　2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据；

　　3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；

　　4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。

　　（三）影响资本成本的因素

　　（1）总体经济环境；（2）资本市场条件；（3）企业经营状况和融资状况；（4）企业对筹资规模和时限的需求。

　　（四）个别资本成本

　　1.资本成本的计算方法

　　（1）一般模式（不考虑时间价值）

　　资本成本率＝每年的税后占用费用/（筹资总额－筹资费用）

　　＝每年的税后占用费用/[筹资总额×（1－筹资费用率）]＝ 每年的税后占用费用/筹资净额

　　（2）贴现模式（考虑时间价值）

　　资本成本就是能使未来现金流出量的现值等于实际筹资额的折现率。即：

　　筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0

　　得：资本成本率＝所采用的贴现率

　　2.个别资本成本的计算

　　（1）银行借款资本成本

　　一般模式（不考虑时间价值），银行借款资本成本的计算公式为：

　　Kb＝i（1－T）/（1－f）×100%

　　式中：Kb为银行借款资本成本率，i为银行借款年利率，f为筹资费用率，T为所得税税率。

　　贴现模式（考虑时间价值）：

　　式中：M为借款总额，Kb为银行借款资本成本，I为银行借款年利息，f为筹资费率，T为所得税税率。

　　（2）公司债券资本成本

　　一般模式：

　　即，P（1－f）＝I×（1－T）（P/A，Kb，n）＋M（P/F，Kb，n）

　　式中：P为债券发行价，M为债券面值。

　　（3）融资租赁资本成本（只能用贴现模式计算）

　　L－R×（P/F，Kb，n）＝A×（P/A，Kb，n）

　　式中：L为租赁资产原值，R为租赁资产到期残值，n为租赁年限，Kb为融资租赁资本成本。

　　（4）普通股资本成本

　　①股利增长模型法

　　式中：Ks为普通股资本成本，D0和D1分别为刚发放和预计发放的股利，f为筹资费用率，g为股利固定增长率，P0为股票目前市场价格。

　　（5）留存收益资本成本

　　留存收益资本成本的计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

　　（五）平均资本成本

　　计算公式为：KW＝∑KjWj.

　　影响KW的因素有：个别资本成本、资本结构或各种资本在总资本中所占的比重（权数）。

　　在计算时，权数的取法有三种：账面价值权数（反映过去的资本结构）、市场价值权数（反映现在的资本结构）、目标价值权数（能体现期望的资本结构）。

　　（六）边际资本成本

　　边际资本成本是企业追加筹资的平均资本成本，其权数是目标价值权数，是进行追加筹资决策的依据。