中级会计师考试《财务管理》强化预习：杠杆效应

会计职称考试《中级财务管理》第三章 固定资产

　　知识点七：杠杆效应

　　（一）杠杆效应的含义

　　财务管理中的杠杆效应是指由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关变量会以较大的幅度变动的现象。包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆效应三种形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。

　　（二）边际贡献

　　边际贡献总额M＝销售额S－变动性经营成本V

　　＝（单价P－单位变动成本Vc）。销售量Ｑ

　　＝单位边际贡献m.Q

　　＝边际贡献率mR.S

　　＝（1－变动成本率bR）。S

　　＝EBIT＋固定成本F

　　（三）息税前利润

　　EBIT＝M－F＝利润总额＋利息＝净利润＋所得税＋利息（或净利润/（1－所得税税率）＋利息）＝已获利息倍数×债务利息

　　【说明】已获利息倍数=EBIT/债务利息

　　（四）经营杠杆效应

　　1.经营杠杆

　　经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。

　　2.经营杠杆系数

　　【提示1】经营杠杆系数表明了产销业务量变动引起的息税前利润的变动幅度；只要存在F，DOL恒大于1，或只要盈利，DOL恒大于1。

　　【提示2】计算出的杠杆系数可以是报告期（计划期）的杠杆系数，可以是业务量为多少的杠杆系数。如DOL××年或DOLQ。

　　3.经营杠杆的作用

　　（1）预测计划期EBIT＝基EBIT。（1＋DOL. ）

　　（2）衡量经营风险。DOL大，经营风险大；DOL小，经营风险小。

　　【提示】经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。

　　4.影响DOL的因素

　　DOL P Vc F Q（或S）

　　↓ ↑ ↓ ↓ ↑

　　（五）财务杠杆效应

　　1.财务杠杆

　　财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。

　　2.财务杠杆系数

　　【提示1】财务杠杆系数表明息税前利润增长引起的普通股盈余的增长幅度；

　　【提示2】DFL＝1表明利息为0或如果企业没有负债资本，也没有优先股，则DFL＝1；

　　3.财务杠杆的作用

　　（1）预测计划期EBIT＝基EBIT

　　预测计划期EPS＝基EPS。

　　（2）衡量财务风险。DFL大，财务风险大；DFL小，财务风险小。

　　4.影响DFL的因素（不存在优先股）

　　DFL P Vc F Q（S） I

　　↓ ↑ ↓ ↓ ↑ ↓

　　（六）总杠杆效应

　　1.总杠杆

　　总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致的普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。

　　2.总杠杆系数

　　3.总杠杆的作用

　　（1）预测计划期EPS＝基EPS.（1＋DTL.△Q/Q）

　　（2）衡量整体风险。公司风险包括企业的经营风险和财务风险，反映了企业整体风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。

　　4.影响DTL的因素（不存在优先股）