2012会计职称考试《中级会计实务》 第六章 外币折算
考点解析十一、利润分配管理--股利分配理论
股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。
股利政策关系到公司在市场上、在投资者中间的形象，成功的股利政策有利于提高公司的市场价值。
股利分配理论：
1.股利无关论（MM理论）
（1）假设条件：
该理论是建立在完全市场理论之上的，包括如下假设
①市场具有强式效率；
②不存在任何公司或个人所得税；
③不存在任何筹资费用（包括发行费用和各种交易费用）；
④公司的投资决策与股利决策彼此独立（公司的股利政策不影响投资决策）。
（2）基本观点：
在满足以上假设条件的基础上，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。
2.股利相关论：公司股利政策会影响股票价格和公司价值
| 主要观点 | 各种观点主要内容 |
| “手中鸟”理论 | 用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步加大。投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留存于公司 认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，股票价格会随之上升，所以公司应保持较高的股利支付政策 |
| 信号传递理论 | 认为在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价 一般来讲，预期未来盈利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者 |
| 所得税差异理论 | 认为由于普遍存在的税率差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策 |
| 代理理论 | 股利政策相当于协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制，股利的支付能够有效地降低代理成本 高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本 最优的股利政策是使代理成本和外部融资成本之和最小 |
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