2012会计职称考试《中级财务管理》 第五章 营运资金管理
知识点三、 营运资金战略
营运资金管理战略包括营运资金的投资和融资战略
（一）流动资产的投资战略
（1）流动资产账户上的投资水平确定的决定因素
| 决定因素 | 因素对流动资产投资额的影响 | |
| 不确定性和风险忍受程度 | 公司的不确定性 | 流动资产账户通常随着销售额的变化而立即变化。 ●销售额越不稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就应越高。 ●销售额既稳定又是可预测，只需维持较低的流动资产投资水平。  |
| 风险忍受程度 | 风险忍受程度越高，越趋向于选择较低的流动资产水平 风险忍受程度越低，越选择较高的流动资产水平 | |
| 业务需要和管理风格 | 保守 | 选择较高的流动资产水平，保证更高的流动性（安全性），但盈利能力也更低。 |
| 承担风险 | 低水平的流动资产与销售收入比率来运营，盈利能力提高。 | |
（2）两种流动资产投资战略的比较
| 类别 | 特点 | 具体投资内容表现 | 风险表现 |
| 紧缩的流动资产投资战略 | ①维持低水平的流动资产与销售收入比率 ②只要不可预见的事件没有损坏公司流动性以致导致严重的问题，该战略会提高企业收益 | ①降低原材料等存货投资（采用JIT技术） ②尚未结清的应收账款和现金余额将被保持在最低水平（受限的信用政策） | ①现金少，偿债能力降低，可能伴随着更高风险 ②受限的信用政策可能减少销售收入 ③紧缩产品存货政策则不利于进行商品选择从而影响企业销售 |
| 宽松的流动资产投资战略 | ①维持高水平的流动资产与销售收入比率 ②可能导致较低的投资收益率 | ①高水平的存货 ②高水平的现金、应收账款（宽松的信用政策） | 由于较高的流动性，企业的运营风险较小，但收益也会下降 |
| 影响因素 | 具体表现 |
| 公司对风险和收益的权衡 | |
| 决策人 | ①运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货 ②财务管理者喜欢最小化存货和应收账款 |
| 公司债权人的意见 | 银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视,因为流动性包含了这些债权人对信贷扩张和借款利率的决策，同时也会考虑应收账款和存货的质量。 |
| 行业特征 | 销售边际毛利较高的产业，只要额外销售所获得的利润超过额外应收账款增加的成本，宽松信用政策可能提供相当可观的收益 |
（二）流动资产的融资战略
1.流动资产及资金分类
| 分类 | 特点 | 适用的融资方式 | |
| 流动资产与销售水平变化特征分类 | 永久性流动资产 | 销售相对较为稳定时，对流动资产相对稳定的投资水平 | 长期负债融资或权益性资金 |
| 波动性流动资产 | 销售发生季节性变化时，流动性资产随销售量变化，在永久性水平的基础上发生扩张和收缩的部分 | 相对灵活，经济的办法是使用低成本的短期融资 |
2.可供选择的流动资产融资政策
| 融资类型 | 对收益和风险的影响 |
| 期限匹配融资战略 | ●企业的融资数量反映了当时的波动性流动资产的数量 ●收益与风险居中 |
| 保守融资战略 | ●通常最小限度地使用短期融资，流动比率较高 ●具有较高融资成本，收益与风险较低 ●如果长期负债以固定利率为基础，而短期融资方式以浮动或可变利率为基础，则利率风险可能降低 |
| 激进融资战略 | ●使用更多的短期融资，更低的成本 ●较低的流动比率和更高的流动性风险 |
任何这些方法在特定的时间都可能是合适的，这取决于收益曲线的形状、利率的移动、未来利率的预测，尤其是管理的风险承受力。
了解详情 热门课程
