中级会计职称考试《财务管理》强化学习：营运资金战略

2012会计职称考试《中级财务管理》
第五章 营运资金管理
第一节 营运资金管理概述

　　强化学习、营运资金战略

　　企业必须确立一个框架用来评估营运资金管理中风险与收益的平衡，包括营运资金的投资和融资战略，这些战略反映企业的需要以及对风险承担的态度。实际上，一个财务管理者必须做两个决策：一是需要拥有多少营运资金（投资战略）；二是如何为营运资金融资（融资战略）。

　　（一）流动资产的投资战略

　　企业不确定性和风险忍受程度决定了其在流动资产账户上的投资水平。

　　①即使销售额是不稳定的，但可以预测，那么将没有显著的风险。②如果销售额是不稳定而且难以预测，就会存在显著的风险，从而必须保证一个高的流动资产水平，维持较高的流动资产与销售收入比率。如果销售既稳定又是可预测，则只需维持较低的流动资产投资水平。

　　一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资战略。①如果企业管理政策趋于保守，就会选择较高的流动资产水平，保证更高的流动性（安全性），但盈利能力也更低；②如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，那么它将以一个低水平的流动资产与销售收入比率来运营。

　　1.紧缩的流动资产投资战略（高风险、高收益）

　　在紧缩的流动资产投资战略下，公司维持低水平的流动资产与销售收入比率。

　　紧缩的流动资产投资战略可能伴随着更高风险，这些风险可能源于更紧的信用和存货管理，或源于缺乏现金用于偿还应付账款。

　　紧缩的流动资产投资战略就会提高企业效率。

　　2.宽松的流动资产投资战略（低风险、低收益）

　　在宽松的流动资产投资战略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较高的流动性，企业的运营风险较小。

　　3.如何选择流动资产投资战略

　　一个企业该选择何种流动资产投资战略取决于该企业对风险和收益的权衡。

　　许多企业，由于上市和短期借贷较为困难，通常采用紧缩的投资战略。此外，一个企业的流动资产战略可能还受产业因素的影响。

　　流动资产投资战略的另一个影响因素是那些影响企业决策的决策者。

　　（二）流动资产的融资战略

　　在企业经营状况不发生大的变化的情况下。流动资产的最基本的需求具有一定的刚性和相对稳定性，我们可以将其界定为流动资产的永久性水平。当销售发生季节性变化时，流动资产将会在永久性水平的基础上增加或减少。因此，流动资产可以被分解为两部分：永久性部分和波动性部分。

　　流动资产的永久性水平具有相对稳定性，是一种长期的资金需求，需要通过长期负债融资或权益性资金解决；而波动性部分的融资则相对灵活，最经济的办法是通过低成本的短期融资解决其资金需求。

　　融资决策分析方法可以划分为：期限匹配融资战略、保守融资战略和激进融资战略。

　　1.期限匹配融资战略

　　在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融通，波动性流动资产用短期来源融通。

　　2.保守融资战略（用长期融资方式比较多）

　　在保守融资战略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。公司通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资，短期融资仅用于融通剩余的波动性流动资产。所以往往比其他途径具有较高的融资成本。

　　3.激进融资战略（用短期融资方式比较多）

　　在激进融资战略中，企业以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。

　　短期融资方式通常比长期融资方式具有更低的成本。过多地使用短期融资会导致较低的流动比率和更高的流动性风险。