《财务管理》强化学习：运用相关指标评价投资项目的财务可行性

2012会计职称考试《中级财务管理》
第四章 投资管理
第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算

　　强化学习、运用相关指标评价投资项目的财务可行性

　　（一）判断方案完全具备财务可行性的条件

　　即同时满足以下条件时，则可以断定该投资方案无论从哪个方面看都具备财务可行性，或完全具备可行性。这些条件是：

　　（1）净现值NPV≥0；（2）净现值率NPVR≥0；（3）内部收益率IRR≥基准折现率ic；（4）包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2（即项目计算期的一半）；（5）不包括建设期的静态投资回收期PP′≤P/2（即运营期的一半）；（6）总投资收益率ROI≥基准投资收益率i（事先给定）。

　　（二）判断方案是否完全不具备财务可行性的条件

　　即同时满足以下条件时，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，或完全不具备可行性，应当彻底放弃该投资方案。这些条件是：

　　（1）NPV＜0；（2）NPVR＜0；（3）IRR＜ic ；（4）PP＞n/2；（5）PP′＞P/2；（6）ROI＜i。

　　（三）判断方案是否基本具备财务可行性的条件

　　如果在评价过程中发现某项目的主要指标处于可行区间（如NPV≥0，NPVR≥0， IRR≥i_c），但次要或辅助指标处于不可行区间（如PP＞n/2，PP′＞P/2或ROI＜i），则可以断定该项目基本上具有财务可行性。

　　（四）判断方案是否基本不具备财务可行性的条件

　　如果在评价过程中发现某项目出现NPV＜0，NPVR＜0， IRR＜ic的情况，即使有PP≤n/2，PP′≤P/2 或ROI≥i发生，也可断定该项目基本上不具有财务可行性。

　　（五）其他应当注意的问题

　　第一，主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用。

　　在对独立项目进行财务可行性评价和投资决策的过程中，当静态投资回收期（次要指标）或总投资利润率（辅助指标）的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。

　　第二，利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论。

　　【例4－34】某投资项目只有一个备选方案，计算出来的财务可行性评价指标如下：ROI为10%，PP为6年，PP′为5年，NPV为162.65万元，NPVR为0.1704.，IRR为12.73%。项目计算期为11年（其中生产运营期为10年），基准总投资利润率为9.5%，基准折现率为 10%。根据上述资料，评价该项目财务可行性的程序如下：

　　『正确答案』

　　∵ROI＝10%＞i＝9.5%, PP′＝5 年＝P/2,NPV＝162.65万元＞0

　　NPVR＝17.04%＞0,IRR＝12.73%＞i_c＝10%

　　∴该方案基本上具有财务可行性（尽管PP＝6年＞n/2＝5.5年，超过基准回收期）

　　评价结论：因为该方案各项主要评价指标均达到或超过相应标准，所以基本上具有财务可行性，只是包括建设期的投资回收期较长，有一定风险。