会计职称考试《财务管理》强化学习：资本结构优化

2012会计职称考试《中级财务管理》
第三章 筹资管理
第六节 资本成本与资本结构

　　强化学习九、资本结构优化

　　资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。

　　1.每股收益分析法

　　所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

　　当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。

　　式中， 为息税前利润平衡点，即每股收益无差别点；I₁，I₂为两种筹资方式下的债务利息；N₁，N₂为两种筹资方式下普通股股数；T为所得税税率。

　　2.平均资本成本比较法

　　平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。

　　3.公司价值分析法

　　能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。

　　设：V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即：

　　V＝S＋B

　　为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:

　　且：K_s＝R_s＝R_f＋β（R_m－R_f）