中级会计职称考试《财务管理》强化学习：个别资本成本的计算

2012会计职称考试《中级财务管理》
第三章 筹资管理
第六节 资本成本与资本结构

　　强化学习三、个别资本成本的计算

　　个别资本成本是指单一融资方式的资本成本，包括银行借款资本成本、公司债券资本成本、融资租赁资本成本、普通股资本成本和留存收益成本等，其中前三类是债务资本成本，后两类是权益资本成本。

　　1.资本成本计算的基本模式

　　（1）一般模式。资本成本通常用不考虑时间价值的一般通用模型计算，用相对数即资本成本率表达。

　　（注：若资金来源为负债，还存在税前资本成本和税后资本成本的区别。计算税后资本成本需要用年资金占用费用减去资金占用费税前扣除导致的所得税节约额）

　　（2）折现模式。即将债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。

　　2.银行借款资本成本是计算

　　银行借款资本成本包括借款利息和借款手续费用。利息费用税前支付，可以起抵税作用，一般计算税后资本成本率。

　　式中：Kb为银行借款资本成本率；i为银行借款年利率；f为筹资费用率；T为所得税率。

　　3.公司债券资本成本的计算

　　【例】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。要求计算该债券的资本成本率。

　　 【按照一般模式计算】

　　公司债券资本成本率＝1000×7%×（1－20%）/[1100×（1－3%）]＝5.25%

　　【按照贴现模式计算】

　　1100×（1－3%）＝1000×7%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）

　　按照插值法计算，得Kb＝4.09%

　　4.融资租赁资本成本的计算

　　融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算。

　　【例】租赁设备原值60万元，租期6年，租赁期满预计残值5万元，归租赁公司。每年租金131283元，要求计算融资租赁资本成本率。

　　600000-50000×（P/F，Kb，6）=131283×（P/A，Kb，6）

　　融资租赁资本成本Kb＝10%

　　5.普通股资本成本的计算

　　普通股的资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化具有一定的规律性。

　　（1）股利增长模型法。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长。目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本为：

　　6.留存收益资本成本的计算

　　留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。

　　【2009年第二大题第31小题】在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（ ）。

　　A.普通股

　　B.债券

　　C.长期借款

　　D.留存收益

　　『正确答案』ABC