会计职称《财务管理》复习总结：资本结构优化的三种方法的应用

　　资本结构优化的三种方法：

　　（1）每股收益无差别点法

　　①基本原理（思路）

　　能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。

　　②计算原理（D代表优先股，一般情况下教材都假设优先股为零，这里提到优先股是对教材的拓展）

　　EPS=【（EBIT-I）（I-T）-D】/N

　　找出使得两种筹资方式下，使得EPS相等的。

　　（2）资本成本比较法

　　其实就是选择资本成本较小的方案

　　（3）公式价值分析法

　　选择的是公司的价值最大的方案

　　公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。

　　设：V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即：

　　V=S+B

　　为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:

　　S=（EBIT-i）(1-T)/Ks

　　且：Ks=Rs=Rf+β（Rm-Rf）

　　此时：Kw=Kb*B/V*（1-T）+Ks*S/V

　　S=（EBIT-i）(1-T)/Ks，其实这里就相当于是永续年金折现，分子是净利润，分母是股权资本成本，每年的净利润都是相同的，股权资本成本保持不变，所以这里就是对永续年金折现。