会计职称考试《中级财务管理》备考指导：总杠杆效应

2012会计职称考试《中级财务管理》
第三章 筹资管理

　　备考指导二十八、总杠杆效应

　　1.总杠杆

　　总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。

　　2.总杠杆系数

　　（1）定义公式

　　【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的关系

　　DTL＝DOL·DFL

　　（2）简化公式

　　3.总杠杆与公司风险

　　（1）概念解析

　　公司风险——公司风险包括企业的经营风险和财务风险。

　　总杠杆——是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。

　　【注】只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。

　　总杠杆系数越大，公司总风险越大。

　　（2）总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平

　　销售变动率——每股收益变动率——每股收益

　　（3）总杠杆系数提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。

　　【提示】经营风险与财务风险的反向搭配

　　应用之一：

　　1.固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险

　　2.变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险

　　应用之二：

　　1.企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆

　　2.企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。

　　（4）影响因素：凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数

　　【例·判断题】假设总杠杆系数大于零，则下列各项中可以降低总杠杆系数的有（　）。

　　A.降低固定经营成本

　　B.减少固定利息

　　C.提高产销量

　　D.提高单价

　　【正确答案】：ABCD

　　【答案解析】：总杠杆系数大于零时，有利因素上升或不利因素下降，会导致总杠杆系数下降，所以应选择ABCD。

　　【该题针对“总杠杆效应”知识点进行考核】