会计职称考试《财务管理》备考指导：财务杠杆效应

2012会计职称考试《中级财务管理》
第三章 筹资管理

　　备考指导二十七、财务杠杆效应

　　1.财务杠杆

　　【思考】在净利润大于0、其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股收益变动率是大于、小于还是等于10%？

　　『正确答案』大于10%

　　『答案解析』

　　在EPS的计算公式中，息税前利润增加10%，利息并不发生变动，这样，EPS的变动率就会大于10%。之所以会存在EPS变动率大于EBIT变动率这种现象，原因在于存在固定的利息费用。

　　由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆。

　　2.财务杠杆系数

　　（1）定义公式：

　　（2）简化公式：

　　3.财务杠杆与财务风险

　　（1）概念解析

　　财务风险--指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。引起财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。

　　财务杠杆--由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆。

　　【注】前提：应用了资本成本是固定性的资本。只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。

　　（2）财务杠杆与财务风险

　　财务杠杆系数越大，财务风险越大。

　　【注意】财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。

　　（3）影响财务杠杆的因素：资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水平（如果企业不存在优先股，则所得税税率不影响财务杠杆）

　　债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。