会计职称考试《中级财务管理》复习：两种特殊的固定资产投资决策

2012年会计职称考试《中级财务管理》复习——投资管理

　　知识点、两种特殊的固定资产投资决策

　　(一)固定资产更新决策

　　与新建项目相比，固定资产更新决策最大的难点在于不容易估算项目的净现金流量。

　　在估算固定资产更新项目的净现金流量时，要注意以下几点：

　　第一，项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定；第二，需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时净残值的依据；第三，由于以旧换新决策相当于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资不同的备选方案中作出比较与选择，因此，所估算出来的是增量净现金流量(ΔNCF)；第四，在此类项目中，所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。

　　固定资产更新决策利用差额投资内部收益率法，当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率(或设定折现率)时，应当进行更新；反之，就不应当进行更新。

　　注意：在计算运营期第一年所得税后净现金流量的公式中，该年"因更新改造而增加的息税前利润"不应当包括"因旧固定资产提前报废发生的净损失"。之所以要单独计算"因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额"，是因为更新改造不仅会影响到本项目自身，还会影响到企业的总体所得税水平，从而形成了"抵税效应(taxshield)"。如果将"因旧固定资产提前报废发生的净损失"计入"因更新改造而增加的息税前利润"，就会歪曲这种效应的计量结果。

　　(二)购买或经营租赁固定资产的决策

　　如果企业所需用的固定资产既可以购买，也可以采用经营租赁的方式取得，就需要按照一定方法对这两种取得方式进行决策。有两种决策方法可以考虑，第一种方法是分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；第二种方法是直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。