中级会计职称《财务管理》第三章知识点：杠杆效应

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2011年中级会计职称考试《财务管理》科目

第三章 筹资管理

　　知识点十七、杠杆效应

　　（一）经营杠杆效应

　　【提示】

　　（1）经营杠杆系数简化公式推导：

　　假设基期的息税前利润EBIT＝P×Q－Vc×Q－F，产销量变动ΔQ，导致息税前利润变动ΔEBIT＝（P－Vc）×ΔQ，代入经营杠杆系数定义公式：

　　经营杠杆系数（DOL）=（P-Vc）×ΔQ/EBIT/（ΔQ/Q）=（P-Vc）×QEBIT=M/（M-F）=基期边际贡献基期息税前利润

　　（2）DOL=（EBIT+F）/EBIT=1 F/EBIT，从公式可以看出，在企业息税前利润为正的情况下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数；只要F存在，经营杠杆系数总是大于1.

　　（3）息税前利润大于0的前提下，息税前利润越小，经营杠杆效应越大，反之亦然。

　　【例题·单选题】某企业本年营业收入1200万元，变动成本率为60%，下年经营杠杆系数为1.5，本年的经营杠杆系数为2，则该企业本年的固定性经营成本为（）万元。

　　A. 160

　　B. 320

　　C. 240

　　D.无法计算

　　【答案】A

　　【解析】下年经营杠杆系数＝本年边际贡献/（本年边际贡献－本年固定性经营成本）＝1200×（1－60%）/[1200×（1－60%）－固定性经营成本]＝1.5，解得本年固定性经营成本为160万元。

　　（二）财务杠杆效应

　　【提示】

　　（1）简化公式推导：

　　假设基期每股盈余EPS＝[（EBIT－I）（1－T）]/N ①

　　报告期每股盈余EPS＋△EPS＝[（EBIT＋△EBIT－I）（1－T）]/N ②

　　②－①得：△EPS＝△EBIT（1－T）/N，代入财务杠杆系数定义公式：

　　（2）税前利润大于0的前提下，税前利润越小，财务杠杆效应越大，反之亦然。

　　【例题·多选题】在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（ ）。

　　A.提高基期息税前利润 B.增加基期的负债资金

　　C.减少基期的负债资金 D.降低基期的变动成本

　　【答案】ACD

　　【解析】财务杠杆系数（DFL）＝基期息税前利润/（基期息税前利润－基期利息）＝1/（1－基期利息/基期息税前利润），从这个公式可以看出，减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以选项A、C、D都是正确答案。

　　（三）总杠杠效应

　　【提示】

　　（1）一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。

　　（2）在企业初创阶段，经营杠杆系数大，财务杠杆系数较低；在企业扩张成熟期，经营杠杆系数较小，财务杠杆系数较高。

　　【例题·多选题】如果甲企业经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，则下列说法正确的有（ ）。

　　A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%

　　B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40%

　　C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%

　　D.如果每股收益增加30%，销售量需要增加5%

　　【答案】ABC

　　【解析】因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%×1.5＝15%，因此选项A正确；由于总杠杆系数为3，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%×3＝30%，因此选项C正确；由于财务杠杆系数为3/1.5＝2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%×2＝40%，因此选项B正确；由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加30%，销售量增加30%/3＝10%，因此选项D不正确。

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