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【案例讲解】项目投资决策综合分析

来源: 正保会计网校 2020-12-01
普通

案例:201X年,石药集团在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产,需要新购置成本为1200000元的设备一台,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。第5年年末,该设备预计市场价值为100000元(假定第5年年末P-Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为60000元(不含折旧费和利息费用),变动成本为60元/盒。另,新设备投产初期需要投入营运资金200000元。营运资金于第5年年末全额收回。

新产品P-Ⅱ投产后,预计年销售量为8000盒,销售价格为120元/盒。同时,由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系,新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年营业现金净流量减少45000元。

新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.5。石药集团的债务权益比为1:1(假设资本结构保持不变),债务融资成本为8%(税前)。石药集团适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为5%,市场组合的预期报酬率为11%。假定营业现金流入在每年年末取得。

要求:

(1)简要说明常用的投资项目的评价方法。

(2)计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。

(3)假设折现率为10%,计算产品P-Ⅱ投资的净现值、现值指数。

(4)计算该项目的非折现回收期,并说明该方法的优缺点。

(5)如果上述项目数据的估计,且这些数据的发生概率发生变化,说明项目存在一定的风险,说明一下衡量项目风险的方法,并进一步说明如何处理高风险项目中的风险。

【案例讲解】项目投资决策综合分析

解答:

(1)简要说明常用的投资项目的评价方法。

常用的投资项目的评估方法主要有五种:

●投资回收期法;

●折现的投资回收期法;

●净现值法;

●内含报酬率法;

●获利指数法。

(2)计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。

初始现金流量:-(1200000+200000)=-1400000(元)

第五年末账面价值为:1200000×5%=60000(元)

所以,变现相关流量为:100000+(60000-100000)×25%=90000(元)

每年折旧为:1200000×0.95/5=228000(元)

所以,第5年现金流量净额为:

8000×120×(1-25%)-(60000+60×8000)×(1-25%)+228000×25%+200000-45000+90000=617000(元)

(3)假设折现率为10%,计算产品P-Ⅱ投资的净现值、现值指数。

企业1~4年的现金流量:

8000×120×(1-25%)-(60000+60×8000)×(1-25%)+228000×25%-45000=327000(元)

所以:

净现值:327000×(P/A,10%,4)+617000×(P/F,10%,5)-1400000=19652.6(元)

现值指数=1+19652.6/1400000=1.014

(4)计算该项目的非折现回收期,并说明该方法的优缺点。

非折现回收期=4+(1400000-327000×4)/617000=4.15(年)

回收期法的优点是可以计算出收回投资所需的时间,在其他条件相同的情况下,回收期越短,项目的流动性越好,方案越优。回收期法最主要的缺点是未考虑回报期后的现金流量。

(5)如果上述项目数据的估计,且这些数据的发生概率发生变化,说明项目存在一定的风险,说明一下衡量项目风险的方法,并进一步说明如何处理高风险项目中的风险

衡量项目风险的主要方法包括:敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模拟和决策树法。

处理高风险项目中的风险,一种方法是确定约当量法;二是风险调整折现率法。

在经济学上常把投资、消费、出口比喻为拉动我国经济增长的“三驾马车”。随着中国改革深入推进,我国进入经济新常态时期,企业对投资更加慎重,需要系统分析各类投资项目中的决策与风险问题。本次课程为大家讲解项目投资决策分析与风险控制,免费试听>> 课程入口>> 

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