2016年基金从业考试私募基金J曲线效应解释

J曲线效应用创设成本和管理费用以及管理者所用的估值策略来解释

（1）创设成本和管理费用

由于从初次募集资金中扣除创设成本和管理费用是种惯例做法，因此基金资产的最初价值要小于投资者最初的投入资本。而且在早先的几年内，这些费用和创设成本与实际投入资本相比较显得特别高，因为这些费用和创立成本的计算基础是整个基金的规模而非实际投资额。

（2）估值策略

当私募股权基金处于寿命的前期时，需要以当时基金的资产估值计算投资组合价值和内部回报率。由于基金一般会使用保守的估值方法，因此早期基金将倾向于低估组合资产的账面价值或对表现不好的投资进行销账。

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