在Fixed Income中，各种Spreads的辨析是一个重点内容。今天小编先来带大家梳理一下各种Spreads的概念。
【考试科目】CFA一级：Fixed Income
【考频分析】考频：★★
【复习程度】理解掌握本考点。
【高频考点】Spreads
YieldSpread是两种不同债券之间的收益之差，一般用基点（basis points）来表示。
一个债券与基准债券（benchmark bond）之间的yield spread叫BenchmarkSpread。比如一个五年期的债券收益率是6.25%，它的基准是5年期的Treasury note，收益率3.5%，所以这个债券的benchmark spread就是625 − 350 = 275个基点。
对于固定票息的债券来说，刚发行的具有相同到期日的政府债券常被用作基准债券，所以一个债券的基准会随时间的变化而变化。比如一个五年期的公司债券，在刚发行时的基准债券是5年期的政府债，两年之后，它的基准变成了3年期的政府债。债券收益和政府债券收益之间的差值叫做G-spread。
除了政府债券之外，利率互换（interest rateswap）的利率也可以作为基准使用。债券收益和swaprates之间的差值叫做InterpolatedSpreads，也就是I-spreads。
G-spreads和I-spreads的缺点是他们只有在spot yield curve是水平（flat）的情况下才成立。但实际上spot yield curve却是向上倾斜的（upward-sloping）。
Zero-VolatilitySpread，即Z-spread，加在benchmark spot rate之上可以使债券的理论价值和实际的市场价值相等。
Option-AdjustedSpread (OAS)用于含权债券，是剔除了期权影响的yield spread，可以用于不同含权债券之间的比较。Callable bond的OAS小于Z-spread，两者的关系可以用option value = Z-spread − OAS来表示。
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