特许金融分析师CFA一级必背高频考点：Structure of a Bond' s Cash Flows

在固定收益中，债券的偿付结构可以分为本金的偿付结构和利息的偿付结构。这部分概念较多，同学们快来和小编一起回顾一下吧！

【考试科目】CFA一级：Fixed Income

【考频分析】考频：★★

【复习程度】理解掌握本考点。

【高频考点】Structure of a Bond's Cash Flows

1. Principal Repayment Structures

① Bullet Bond：所有本金都在债券到期时偿付，是最普通的债券形式。政府债券和大多数的企业债券都是Bullet Bond。

② Amortizing Bond：每次偿还一部分本金和利息。Fully amortized bond在到期时本金正好摊销完毕，partially amortized bond在到期时还有一部分本金未偿还，因此对于债务人来说，在partially amortized bond到期时会有一笔较大的现金流流出。

③ Sinking Fund Arrangement：按照债券合同规定的还本付息进度偿还债务的债券。

2. Coupon Payment Structures

① Floating-Rate Notes：采用浮动利率，所以每一期偿还的利息都不同。政府一般不会发行Floating-rate Notes，因为主权债券的投资者更喜欢固定利率的债券。

② Step-Up Coupon Bond：采用的可能是浮动利率也可能是固定利率，每过一段时间利率就会上调一次。比如说：一个10年期的债券，第一年的利率是2%，第二年是2.25%，第三年是2.5%，第四年是2.75%，以此类推。

③ Credit-Linked Coupon Bond：利息会随债券的评级而变化。比如，一个债券发行时的利率是8%，当债券的评级下降时利率会上升到8.5%，当债券的评级上升时利率会下降到7.5%。

④ Payment-In-Kind (PIK) Coupon Bond：不以现金方式支付利息，而是用补充发行债券的方式支付利息。一般来说，债务负担较重的公司喜欢发行这种债券，因为这种债券没有现金流的压力。以发行债券的方式来支付利息比支付现金利息风险更高，所以PIK Coupon Bond的利率更高。

⑤ Deferred Coupon Bond：开始的几年不付利息，后面付更高的利息。这种债券适用于一些前期不盈利的项目，在开始盈利后再付利息。

⑥ Index-Linked Bond：利息随一些特定的指数浮动。比如：Inflation-Linked Bonds是Index-Linked Bond的一种，它的利息是随通胀指数浮动的。

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