折现率相关问题解析

【试题内容】

Example: The government has offered M Co a subsidised loan over 15 years for $150 million at an interest rate of 3% instead of M Co’s normal borrowing rate of 7%. Tax rate=25%.
PV of the tax shield and subsidy
Annuity factor （7%, 15 years） = 9·108
（1）Annual tax shield benefit interest paid = 3% x 150mx25%=1·1m
（2） Subsidy benefit = （7% – 3%）x 150mx（1–25%）=4·5m
（3） PV of tax shield and subsidy benefit = 5·6 x 9·108 = $51·0m
*The company saves 4% per year on 150m=6m but loses potential tax shield of 1.5m（=6m×25%）,so≠tsav∈gs=4.5m
**The tax shield and value of subsidies should be discounted at the firm’s commercial pre-tax cost of debt

【提问】

关于side effects 折现都用什么不同的折现率的？ 还要讨论side effects折现率采用的原因/根据，以及优缺点吗？

【回复】

对于interest saving=  [principal of subsidized loan * (Kd-subsidized interest rate) * (1-tax rate)] * AF(Kd, n)
对于tax saving on interest=  (principal * actual interest rate * tax rate) * AF(Kd, n)
对于文字题部分需要同学在做试题的过程中自己进行总结，因为题目的答案是至符合考官观点并且至合适的复习内容。

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