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现金分析的实例

来源: 余国杰 2009-07-01
普通

  “现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平,则说明现金过多,企业需要为超额储备的现金找一个出路,以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平,则说明企业现金存量不足,没有足够的支付能力,企业面临巨大的财务风险。

  【例】

                 **实业2005年资产负债表

  **实业,一家西部概念股,2001年6月上市,大股东**工贸总公司,2005年末,资产总额15.1亿元,净资产10.9亿元,收入3.1亿元,可以货币资产只有41.9万元,上市公司穷到这个程度实在罕见。

  **实业资产负债率只有15%,为何资金会如此紧缺呢?**实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售,这些产品竞争都非常激烈,毛利率非常低,几乎是全行业亏损,但是近几年**实业的业绩还不错,上市以来历年的收入及净利润如下表所示:

  **实业这几年收入一直在4.5亿元左右徘徊,净利也在5 000万元到6 000万元之间,2005年有一定的滑坡。有三点使人对上述业绩产生怀疑:一是关联交易;二是资产膨胀;三是套取资金。

  关联交易:**实业关联交易销售金额如下表所示。除2001年,7 650万元中,向**工贸总公司销售胚芽3 977万元,向**味精有限公司销售淀粉乳3 673万元外,其余各年均为向**味精销售淀粉乳的金额。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司,同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性?

  资产膨胀:**实业2000年主营业务收入是42 513万元,上市以后基本维持在这个水平,主营业务停滞不前,但资产总额五年因IPO时净募66 770万元等原因迅速膨胀,资产总额增长近三倍,而主营收入还在萎缩。这种现象的背后存在大量资产不是优质资产,已变成劣质资产的可能。以应收款项为例,2000年应收款向只有1 796万元,而到2005年年报增加到28 980万元,增加了15倍。**实业目前资金匮乏,却容忍如此巨额(近3亿元)的应收款项存在,这说明什么?说明大量资产(收入)有虚增之嫌。

  套取资金:下表是**实业上市以来在建工程及固定资产原值数据。从表中可以看出,上市前后固定资产使用效率降低很多,但近四年来,固定资产原值一直在4亿多元,也就是说,大部分在建工程没有转固。与此同时,在建工程余额急剧上升,从上市前的8 000万元增加到2005年的8个亿多元,而且2005年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动,2004年固定资产原值也没有动,在建工程只增加了4 000万元,在这13亿固定资产及在建工程背后,或表现为资产虚构,或以投资名义套取募集资金;从上述数据可以看出,近两年来,价值8亿多元的在建工程基本停滞,而从**实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押,那么**实业为何不以此作抵押向银行融资呢?为何放着8个多亿的资产在晒太阳?

责任编辑:zoe
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