企业投资中心业绩评价研究

　　一、企业投资中心业绩评价的现状

　　投资中心是指对投资负责的责任中心，其特点是既要对成本、收入和利润负责，又要对投资的效果负责。投资中心在责任中心中处于最高层次，它具有最大的决策权，也承担最大的责任。投资中心是分权管理的最突出表现，它一般是独立的法人。众所周知，各投资中心共同使用的资产必须划分清楚；共同发生的成本也应按适当的标准进行分配；各投资中心之间相互调剂使用的现金、存货、固定资产等，均应实行有偿使用：只有这样，习‘能符合责任会计的要求，正确评价和考核各投资中心的经济效益。

　　投资中心业绩评价，根据其是否考虑现金流量，可分为以下两个阶段：

　　1.第一阶段——不考虑现金流量的坪价。在这个阶段，主要考虑和评价投资中心所用资金的使用效果，基本上使用两个指标：一个是投资报酬率，另一个是剩余收益。

　　投资报酬率也称投资利润率，是营业利润除以营业总资产的比率。其计算公式如下：投资报酬率=营业利润÷营业总资产（或投资额）平均余额x100％。其中，营业利润不应扣除企业支付的利息费用，它是企业扣除利息及所得税之前的利润，也称为“息税前利润”。投资报酬率反映投资中心的投资获利能力，同时综合反映了投资中心经营活动的各个方面，是评价和考核投资中心经营成果的一个综和性较强的指标。其优点是：①可以反映投资中心的综合盈利能力；②具有横向可比性；③有利于调整资本流量和存量。但使用该指标，投资中心可能会为维护其局部利益而放弃对公司整体有利的机会，损害公司的利益。

　　剩余收益是指投资中心获得的营业利润扣减其营业总资产（或投资额）按所要求的最低报酬率计算的最低报酬后的余额。其计算公式如下：剩余收益=营业利润—营业总资产x要求的最低报酬率。其中，要求的最低报酬率通常指企业根据情况所确定的预期投资报酬率。剩余收益作为评价投资中心工作成果的指标，有利于防止各投资中心的本位主义，促使它们从整体利益出发，乐于接受对整体比较有利的投资，弥补投资报酬率指标的不足，使各投资中心的目标和企业整体的目标趋于一致。其优点是：①有利于克服由于使用比率指标衡量部门业绩带来的次优化问题；②允许使用不同的风险系数调整资本成本。但剩余收益是绝对数指标，不便于不同规模的部门之间的横向比较。

　　可以看出，第一阶段对投资中心业绩评价存在三个问题：①没有解决投资报酬率和剩余收益，也就是相对数指标和绝对数指标有机结合的问题；②没有考虑现金流量，也就没有考虑投资中心的盈余质量；③投资中心的项目评估和业绩评价相违背，也就是说，投资评估的标准与业绩评价的标准不存在直接联系，前者以现金流量为基础，后者以收益为基础。

　　2.第二阶段——考虑现金流量的评价。为了使投资项目评估和业绩评价趋于一致，在第一阶段的基础上，又引入了以现金流量为基础的两个业绩评价指标：现金回收率和剩余现金流量。

　　现金回收率是指营业现金净流量与投资中心占用的资产总额（或投资额）的比率。其计算公式如下：现金回收率；营业现金净流量÷营业总资产（或投资额）x100％。其中，分子是年现金收入与现金支出的差额，分母是部门资产（或投资额）的历史成本平均值。现金回收率可以检验投资评估指标的实际执行结果，在一定程度上反映投资报酬的质量，避免为争取投资而夸大项目获利水平现象的发生。现金回收率是一个相对数指标，其优点是：①可以反映投资中心的资金回收能力；②具有横向可比性；③通过现金流量与负债状况的具体分析，可以显示财务危机的征兆。但使用该指标易于引起投资中心的决策次优化。

　　剩余现金流量是指营业现金净流量扣减其营业总资产（或投资额）按资金成本率计算的最低投资报酬后的余额。其计算公式如下：剩余现金流量=营业现金净流量—营业总资产（或投资额）x资金成本率。剩余现金流量是一个绝对数指标，其优点是：①可以防止投资中心决策的次优化问题；②可以衡量企业盈余的质量。但该指标是绝对数指标，不便于投资中心间的横向比较。

　　可以看出，第二阶段的业绩评价在第一阶段的基础上进步了许多，解决了上述在第一阶段存在的后两个问题，但与第一阶段一样，它没有解决第一个问题：即绝对数指标和相对数指标有机结合的问题。我们在实际工作中应注意将这两类指标结合运用，尤其是在各投资中心投资规模或占用资产数额相差较大的情况下的运用。

　　二、投资中心业绩评价模式

　　在分析现状的基础上，笔者力求探索一种将绝对数指标（剩余收益和剩余现金流量）和相对数指标（投资报酬率和现金回收率）相结合的综合评价模式，以求将它们有机结合运用，特别是在规模不同的各投资中心业绩状况差别不大的情况下，确定出各投资中心业绩的优良次序。

　　投资中心业绩评价综合模式的假设前提：①同一投资中心不同时期投入的资本获取剩余收益和剩余现金流量的能力是相同的；②不同投资中心的资本获取剩余收益和剩余现金流量的能力是相同的。

　　投资中心业绩评价综合模式的思路是：①将绝对数指标（剩余收益和剩余现金流量）按各投资中心的资产（或投资额）占用规模，折算为同一规模下的绝对数指标，使不同投资中心不可比的绝对数指标具有可比性；②结合公司所在行业的情况，设计针对各评价指标的分值等级，给每个等级赋予相应的分值，据以给出各投资中心每个指标的分值；③结合公司及投资中心的情况，给指标赋予相应的权重，将投资中心各个指标的分值与相应的权重相乘，算出每个指标的权重分值；④将各投资中心的权重分值综合相加，得出总的权重分值；③分析评价各投资中心的业绩，并根据总的权重分值确定各投资中心的业绩优良次序。在实际工作中，指标的选择范围、指标权重的赋予、评分标准的确定、资产获取剩余收益和剩余现金流量的能力等可根据所在行业和公司的情况，结合企业前几年的情况确定，然后再在实际运用中修正，以求恰当地评价投资中心的业绩和各投资中心业绩的优良次序，以通过考核达到激励与鞭策的作用。