对财务比率分析的几点看法
来源： 《天津财会》·容少华
2003-10-13
普通
在财务分析中，比率分析占有比较重要的地位，透过比率分析，可以评价企业的财务状况、经营成果和现金流量，寻找企业经营的问题所在，为改善企业经营提供线索。然而，有关财务比率的分析和解释的方法却不尽人意，不能对企业财务状况和盈利能力做出合理的判断分析。
一、财务比率分析的不足之处
1、对比率分析的解释存在着就事论事的理念
比率分析就是将财务报表下有直接或间接关系的两个财务指标进行对比分析，这种分析不是任意的比较分析。比如将现金与累计折旧进行比较分析就没有多大的意义，因为它们之间缺乏应有的联系。将净利润与销售收入进行比较分析，就可以看出每销售1元钱能够产生多少净利润，因为企业净利润主要来源于企业的销售收入，它们之间存在着内在的联系。尽管两个财务指标的比较分析涉及到两者之间的关系分析，然而，一般情况下的这种分析，只停留在指标本身的会计解释上，指标背后的经济含义是什么，少有提及。
如果不能解释财务指标的经济含义，就不可能对企业现实的财务指标做出合理判断和分析。就销售净利率而言，它的经济含义是什么呢？从会计意义上看，它是净利润与销售收入的比较，中间隔着经营成本和其他收益。从经济意义上看，这个指标反映了企业的经营策略，对成本的控制能力，反映了企业产品和服务的特性。在经营策略方面，企业可以采取高价策略，也可以采用中低价大规模销售的策略与对手展开竞争，这是由市场竞争环境，企业产品和服务特性所确定的。但是在大打价格战的行业里，一些企业由于有了比较好的成本控制能力，也取得了不错的经营业绩。所有这些努力，都围绕着市场、成本、产品和服务展开的，因此，销售利润率指标综合地反映了企业产品和服务的盈利能力，它的缺陷是明显的，没能反映企业整个资产的配置效率和管理水平，这样就有了不能以该指标的高低，得出企业经营成果好坏的结论，因为它只是反映了企业不同的经营策略的效果，是实现企业财务目标，企业价值最大化的一个手段而已。
2、以理论和行业值解释比率，显示得比较宽泛
财务比率是两个财务指标比较的结果，除了财务本身的经济含义外，对结果值的解释是财务分析和解决实际问题的关键所在。在一定假设条件下的理论比值，并不能很好地解决实际问题。比如以流动比率2：1为标准，对企业短期偿债能力的分析和判断，被认为是理论上的标准比率，但是企业经营环境的动态多变，经营和经营规模各种各样，使得这种理论比值变得不合实际。如果不考虑经济环境因素对财务比率的不同要求，用一个普遍适用的理论值作为财务分析的参照物，对实际的财务分析不会有多大帮助。从会计的角度来看，比率愈大，营运资产越多，对流动负债偿的保证程度愈高。从经济的角度来看，流动比率是一个静态比率，资产的偿债能力是以资产流动性为依据，现金流动性最强，1元钱现金偿还1元钱债务，存货流动性差，1元钱存货不一定能偿还1元钱的债务。流动资产超过流动负债的越多，资产可以缩水的空间越大，对负债保护的程度也越大。但即使在流动比率比较高的情况下，由于应收账款的到期日与流动负债的到期日的不一致，企业可能还是要向银行借入短期资金偿还到期债务。一般来讲，在企业经营环境趋好的情况下，可以放松对财务比率的要求，而在经营环境险恶的情况下，则要收紧对财务比率的要求。
尽管以行业比值为参照物可以反映不同行业的经营方式和经营特点，但经营规模对财务比率的影响也是不可以忽略的要素，因为财务比率毕竟是个相对数，不能忽略财务指标的绝对数对财务分析的影响。因此，行业比值不应只有一个标准比率，而应有一系列标准比率。对同行业不同资产规模的企业，确定一具规模的区域范围，应用统计分析确定比值范围是一个切合实际的做法。
财务比率分析就是要从相关财务指标的比较分析中发现问题线索，寻找解决问题的答案。但这容易造成对比率本身的解释和分析重视有余，对不同财务比率的关系分析重视不足。事实上，杜邦财务分析体系是一种典型的，有关财务比率之间在关系的分析方法，这种分析方法是将财务比率之间的关系，采用目标管理的方法加以连接，即财务比率之间有层次关系，上一层的财务比率成为下一层财务比率的管理目标，下一层次的财务比率则是上一层次财务比率实现的手段。通过比率之间的关系及其相互影响的分析，就可以对企业的财务状况和经营成果做出符合情理的判断，借助于其他相关信息的分析，从中探测企业经营的症结所在。
如果要把提高资产周转率作为营运资产的管理目标，就应该以提高存货周转率，应收账款周转率和固定资产周转率等为手段，并采取相应管理方式和方法，才能达到预期的效果，而资产周转率只是提高净资产收益率，实现股东价值最大化的手段之一。按照这样的思路进行下去，提高资产周转率目标的实现，需要在存货周转率、应收账款周转率以及固定资产周转率等之间进行不同的组合，尽管它们之间并不存在明显的线性关系或许较大程度的提高应收账款周转率，而稍稍降低存货周转率或固定资产的周转率，组合的结果有利于提升资产的周转率。因此，仅仅比较存货周转率高低，或者应收账款周转率等这样财务比率的高低，并不能把握财务分析的实质，毕竟它们只反映了企业经营战略和策略的一部分，但战略和策略的好坏，要看综合的结果。
销售净利率、资产周转率和资产负债比率也同样存在不同组合的问题。
二、对财务比率分析的一点想法
尽管财务比率分析并不能解决所有问题，但是通过财务比率之间的关系，把握正确的分析方法，运用应有的职业判断，对于发现和寻找企业经营的症结所在，还是大有裨益的。采用综合评分的方法，适用于对企业经营者的业绩评价，但由于这种方法割裂了财务指标之间的关系，所选取的财务比率和给予的相应权重带有主观性，容易掩盖弱项比率对企业经营情况的财务判断，对财务分析并没有多大的好处。
1、采用系统的、目标管理的方法对财务比率进行层层分解，逐步分析和判断，容易找到分析的要点，发现问题所在。财务的最终目标当然是净资产的收益率的提升，这也是财务管理目标所追求的。接下来的财务指标是销售净利率、资产周转率和权益乘数，它们作为中间目标是实现净资产收益率目标的手段，与中间目标相对应的是下一级子目标。如销售毛利率、存货周转率等，下一级目标是实现上一级目标的手段。每一级财务比率不应追求单一财务比率最优，而是综合最优。在这样的思想引导下，财务分析就不会因个别指标不理想而误入岐途。
2、除了财务比率的会计内涵外，把握其经济内涵，可以提升对财务比率的分析判断能力。应该说每一种财务比率都应当有其经济含义，这样才能将企业的经营活动与财务比率联系起来，分析企业的经营战略和策略的得失。比如应收账款周转率的高低，从经济角度来看，就可能反映应收账款的质量和流动性的高低，而不仅仅是反映企业营运能力。应收账款周转率高，发生坏账的可能性就小，质量就高，如果货币市场发达，当企业缺少现金时就容易贴现，其流动性也高；如果应收账款周转率低，反映的是质量和流动性差，这可能是企业收账不努力，信用政策存在一些问题，购货方陷入财务困难，或者是宏观经济环境变差等。了解财务比率的经济含义，就可以对解读其背后的内涵。
3、不同报表使用者对企业财务信息的要求不同，财务分析的侧重点应有所不同。财务信息是为了满足通用目的而设计和披露的，在财务分析中，比率越多，越不知道如何分析判断，因为目的不同，要求也不一样，或许用少数的比率代替更多的比率更有效。
实际上债权人所关心的是企业的偿债能力而不是什么存货的周转率，投资人考虑的是被投资企业的盈利能力、成长性和投资风险，企业股东和经营者则不仅要对企业经营管理的结果进行评价，而且对企业经营管理的过程予以特别关注，对财务比率的要求和分析也最全面。
一、财务比率分析的不足之处
1、对比率分析的解释存在着就事论事的理念
比率分析就是将财务报表下有直接或间接关系的两个财务指标进行对比分析，这种分析不是任意的比较分析。比如将现金与累计折旧进行比较分析就没有多大的意义，因为它们之间缺乏应有的联系。将净利润与销售收入进行比较分析，就可以看出每销售1元钱能够产生多少净利润，因为企业净利润主要来源于企业的销售收入，它们之间存在着内在的联系。尽管两个财务指标的比较分析涉及到两者之间的关系分析，然而，一般情况下的这种分析，只停留在指标本身的会计解释上，指标背后的经济含义是什么，少有提及。
如果不能解释财务指标的经济含义，就不可能对企业现实的财务指标做出合理判断和分析。就销售净利率而言，它的经济含义是什么呢？从会计意义上看，它是净利润与销售收入的比较，中间隔着经营成本和其他收益。从经济意义上看，这个指标反映了企业的经营策略，对成本的控制能力，反映了企业产品和服务的特性。在经营策略方面，企业可以采取高价策略，也可以采用中低价大规模销售的策略与对手展开竞争，这是由市场竞争环境，企业产品和服务特性所确定的。但是在大打价格战的行业里，一些企业由于有了比较好的成本控制能力，也取得了不错的经营业绩。所有这些努力，都围绕着市场、成本、产品和服务展开的，因此，销售利润率指标综合地反映了企业产品和服务的盈利能力，它的缺陷是明显的，没能反映企业整个资产的配置效率和管理水平，这样就有了不能以该指标的高低，得出企业经营成果好坏的结论，因为它只是反映了企业不同的经营策略的效果，是实现企业财务目标，企业价值最大化的一个手段而已。
2、以理论和行业值解释比率，显示得比较宽泛
财务比率是两个财务指标比较的结果，除了财务本身的经济含义外，对结果值的解释是财务分析和解决实际问题的关键所在。在一定假设条件下的理论比值，并不能很好地解决实际问题。比如以流动比率2：1为标准，对企业短期偿债能力的分析和判断，被认为是理论上的标准比率，但是企业经营环境的动态多变，经营和经营规模各种各样，使得这种理论比值变得不合实际。如果不考虑经济环境因素对财务比率的不同要求，用一个普遍适用的理论值作为财务分析的参照物，对实际的财务分析不会有多大帮助。从会计的角度来看，比率愈大，营运资产越多，对流动负债偿的保证程度愈高。从经济的角度来看，流动比率是一个静态比率，资产的偿债能力是以资产流动性为依据，现金流动性最强，1元钱现金偿还1元钱债务，存货流动性差，1元钱存货不一定能偿还1元钱的债务。流动资产超过流动负债的越多，资产可以缩水的空间越大，对负债保护的程度也越大。但即使在流动比率比较高的情况下，由于应收账款的到期日与流动负债的到期日的不一致，企业可能还是要向银行借入短期资金偿还到期债务。一般来讲，在企业经营环境趋好的情况下，可以放松对财务比率的要求，而在经营环境险恶的情况下，则要收紧对财务比率的要求。
尽管以行业比值为参照物可以反映不同行业的经营方式和经营特点，但经营规模对财务比率的影响也是不可以忽略的要素，因为财务比率毕竟是个相对数，不能忽略财务指标的绝对数对财务分析的影响。因此，行业比值不应只有一个标准比率，而应有一系列标准比率。对同行业不同资产规模的企业，确定一具规模的区域范围，应用统计分析确定比值范围是一个切合实际的做法。
财务比率分析就是要从相关财务指标的比较分析中发现问题线索，寻找解决问题的答案。但这容易造成对比率本身的解释和分析重视有余，对不同财务比率的关系分析重视不足。事实上，杜邦财务分析体系是一种典型的，有关财务比率之间在关系的分析方法，这种分析方法是将财务比率之间的关系，采用目标管理的方法加以连接，即财务比率之间有层次关系，上一层的财务比率成为下一层财务比率的管理目标，下一层次的财务比率则是上一层次财务比率实现的手段。通过比率之间的关系及其相互影响的分析，就可以对企业的财务状况和经营成果做出符合情理的判断，借助于其他相关信息的分析，从中探测企业经营的症结所在。
如果要把提高资产周转率作为营运资产的管理目标，就应该以提高存货周转率，应收账款周转率和固定资产周转率等为手段，并采取相应管理方式和方法，才能达到预期的效果，而资产周转率只是提高净资产收益率，实现股东价值最大化的手段之一。按照这样的思路进行下去，提高资产周转率目标的实现，需要在存货周转率、应收账款周转率以及固定资产周转率等之间进行不同的组合，尽管它们之间并不存在明显的线性关系或许较大程度的提高应收账款周转率，而稍稍降低存货周转率或固定资产的周转率，组合的结果有利于提升资产的周转率。因此，仅仅比较存货周转率高低，或者应收账款周转率等这样财务比率的高低，并不能把握财务分析的实质，毕竟它们只反映了企业经营战略和策略的一部分，但战略和策略的好坏，要看综合的结果。
销售净利率、资产周转率和资产负债比率也同样存在不同组合的问题。
二、对财务比率分析的一点想法
尽管财务比率分析并不能解决所有问题，但是通过财务比率之间的关系，把握正确的分析方法，运用应有的职业判断，对于发现和寻找企业经营的症结所在，还是大有裨益的。采用综合评分的方法，适用于对企业经营者的业绩评价，但由于这种方法割裂了财务指标之间的关系，所选取的财务比率和给予的相应权重带有主观性，容易掩盖弱项比率对企业经营情况的财务判断，对财务分析并没有多大的好处。
1、采用系统的、目标管理的方法对财务比率进行层层分解，逐步分析和判断，容易找到分析的要点，发现问题所在。财务的最终目标当然是净资产的收益率的提升，这也是财务管理目标所追求的。接下来的财务指标是销售净利率、资产周转率和权益乘数，它们作为中间目标是实现净资产收益率目标的手段，与中间目标相对应的是下一级子目标。如销售毛利率、存货周转率等，下一级目标是实现上一级目标的手段。每一级财务比率不应追求单一财务比率最优，而是综合最优。在这样的思想引导下，财务分析就不会因个别指标不理想而误入岐途。
2、除了财务比率的会计内涵外，把握其经济内涵，可以提升对财务比率的分析判断能力。应该说每一种财务比率都应当有其经济含义，这样才能将企业的经营活动与财务比率联系起来，分析企业的经营战略和策略的得失。比如应收账款周转率的高低，从经济角度来看，就可能反映应收账款的质量和流动性的高低，而不仅仅是反映企业营运能力。应收账款周转率高，发生坏账的可能性就小，质量就高，如果货币市场发达，当企业缺少现金时就容易贴现，其流动性也高；如果应收账款周转率低，反映的是质量和流动性差，这可能是企业收账不努力，信用政策存在一些问题，购货方陷入财务困难，或者是宏观经济环境变差等。了解财务比率的经济含义，就可以对解读其背后的内涵。
3、不同报表使用者对企业财务信息的要求不同，财务分析的侧重点应有所不同。财务信息是为了满足通用目的而设计和披露的，在财务分析中，比率越多，越不知道如何分析判断，因为目的不同，要求也不一样，或许用少数的比率代替更多的比率更有效。
实际上债权人所关心的是企业的偿债能力而不是什么存货的周转率，投资人考虑的是被投资企业的盈利能力、成长性和投资风险，企业股东和经营者则不仅要对企业经营管理的结果进行评价，而且对企业经营管理的过程予以特别关注，对财务比率的要求和分析也最全面。
