融、筹资管理
来源：
2003-04-09
普通
一、短期资金筹集
短期资金常指1年以内的资金，主要用于发放工资、购买原材料等。筹集来源及渠道：
方案1：民间借贷
主要向家庭其他成员、亲戚、朋友借钱。
适用于小企业。
方案2：商业信用
企业间购买产品、商品、服务可以在一定时间延期付款（赊购）或预收货款，相当于销货方向购货方提供一笔贷款。
为防止商业信用被滥用，通常在付款条件中规定促进按期付款的优惠折扣条件。
方案3：向金融机构借款
向商业银行或保险公司、信托投资、证券公司、信用社、基金会等其他金融机构借款。
短期贷款有两类：无担保的信用贷款、担保或抵押贷款。无担保的贷款常见于小额或高信用等级的企业，一般要求担保或抵押。
方案4：发行商业汇票
商业汇票是一种无担保的短期期票。由收款人或付款人签发。由承兑人承兑并于到期日向收款人或被背书人支付款项。
通常信用高的大企业才能发行。国家有额度控制。
方案5：出售应收帐款
又称为资产证券化（ABS），即将企业的应收帐款和未来收益的权益以债券形式出售。
一般这类企业收益须具有长期性、稳定性，有一定现金流量。我国现仅开始在某些地区的国民经济基础产业进行试点。
方案6：从其他企事业单位融资
以项目投资合作或合营方式吸纳资金，投资方不参与具体经营，仅获固定投资回报。
方案7：内部挖潜
如通过建立企业内部银行，对下属统一财务核算、结算，并调剂下属企业资金余缺，进行内部资金融通，提高内部资金使用效率，减少外部融资。
企业内部银行为内部非法人机构，适用一定规模的企业群体。
二、长期资金筹集
长期资金一般指1年以上的资金，主要和于设备、固定资产投资等。筹集来源及渠道：
方案1：发行股票
通过公司或下属企业发行股票成为上市公司，直接从资本市场筹资。
目前可鲜械那烙校？br>（1）在国内上海、深圳证券交易所以A股、B股方式上市；
（2）在香港特别行政区、日本、美国证券交易所、店头市场直接上市；
（3）在世界新兴证券市场（如澳大利亚、新西兰、加拿大）直接上市；
（4）通过兼并、收购、换股等借壳方式实质控制上市公司而实现间接上市。
鉴于上市公司受公众监管较多，透明度高，一般母公司不应上市，而将主体子公司分拆包装上市。
国内发行股票有额度控制和事先审批制。目前政策导向强调为国有企业服务。
方案2：发行公司债券
通过发行公司债券或可转换债券，从资本市场筹资。
国内发行债券有额度控制和事先审批制。目前政策导向强调为国有企业服务。
方案3：长期贷款
从金融机构取得长期限的借款。国家主要通过产业政策导向调控贷款结构。可尽可能获得：
（1）出口信贷，包括买方和卖方借贷；
（2）国内或国际银团贷款；
（3）政府贴息或优惠的政策性资金。
方案4：租赁
租赁又分为融资租赁和实物租赁。在租用期间出租人拥有财产所有权，承租人只有使用权。租赁费用因可进成本而享有税收优惠。
为扩大资金流量，可运用杠杆租赁或出售回租办法。其中，后者是将企业不动产或其他长期资产出售给金融机构取得资金，然后再租回使用。
方案5：项目融资
企业设计包装项目方案，以项目吸引资金，以BOT、ABS、共同基金、科技风险投资基金参股方式获得资金支持。
主要用于大型、基础性项目，如公路、铁路、桥梁、机场、港口、电厂、自来水、邮电、环保、油田、矿山、农业成片综合开发、高档宾馆等。
方案6：内部融资
具体方案和渠道有：
●运用自有资本金
●企业增资扩股吸纳新资本金
●企业经营利润滚动投入
●对外投资收益运用
●出售劣质资产或与企业战略不符的资产
●职工持股或集资
●经理层收购公司（股份）
方案7：设立财务公司
财务公司是独立的企业法人，一般是办理企业集团内部成员单位金融业务的非银行性金融机构，其业务范围包括集团内各成员单位的人民币存款、贷款、投资、结算、担保、代理及贴现业务，兼营集团内信托、融资租赁业务，接受主管部门委托，对集团公司或成员单位信托贷款、投资业务，以及临时性资金困难时的同业拆借和证券业务。
国家对设立财务公司有较严格的管理制度，要求企业集团和紧密层企业自有资产在10亿元以上，财务公司实收货币资本应不低于5000万元等条件，目前由中央银行审批，一般企业集团较难获得设立财务公司的资格。
三、企业筹资策略
1.企业筹资要综合考虑：
●资金量大小
●资金期限长短
●资金来源
●资金的债权性或股权性质
●对企业权力结构的影响
●融资关系稳定性并使融资成本最小化
2.运用财务杠杆，追求最佳企业资产负债比例。
（1）由于债务性质的资金，其利息支出可在企业财务费科目下列支。由于该项成本减少收入而达到合理减税，能提高股东权益投资收益率，所以适度举债是明智的。目前，我国民营企业负债过低，经营过于保守，应加大借债力度。
（2）不论企业经营状况好坏，债务资金偿还是硬性化。过度负债会增加企业经营风险。目前，我国国有企业大多负债过高，应降低负债到合理范围。
3.企业要根据发展战略规划、投资计划、运营情况预测，制定短、中、长期资金需求计划，依此确定筹资总体方案，选择合理的融资结构。
4.企业首先应提高内部资金使用效率，以减缓对外融资压力。
5.企业应考虑资本、劳力、技术等要素之间的协同作用和替代弹性，增加其他要素的投入，以减少资金需求或现金流量，如：
●以土地使用权或固定资产投入，减少现金投入
●以融资租赁降低现金投资
●易货贸易（实物交易）
●股权互换
●以政府特殊许可（有含金量）降低项目成本
●无形资产作价
●补偿贸易
●运用特许经营
6.增加企业抵押品，放大负债能力。
企业优化现有资产结构，提高资产质量，增大可供抵押、担保的资产规模，尤其以小博大，通过企业较小资本控制社会较大资本，以实质控有许多企业、资产的所有权、支配权，放大负债能力，融通企业发展所需巨量资金。
7.企业群体统一财务管理：
（1）统一对外筹措资金，统借统还，以获得贷款优惠、便利，降低风险。
（2）统一提供信用担保、信托、租赁、保险。
（3）统一银行开户，有效监控下属企业资金流向。
8.建立财务顾问（融资顾问）制。
按照国际惯例，企业融资都要聘请财务顾问指导。
（1）企业聘请常年融资顾问（财务顾问）单位，该单位主要为企业融资辅助策划、制定方案、代理融资、承销包销证券等。
（2）目前，国内财务顾问可从证券公司、投资银行、信托基金管理公司、投资管理公司、会计师事务所、财务咨询公司等金融服务机构选择。
四、与金融结合
从国内外企业发展过程和经验看，产业资本和金融资本结合是必然趋势。对大型企业塑造金融功能的方案：
方案1：建立稳固银企关系
企业对原有融资网络进行优化，以一个主要银行为依托，形成融资主渠道，在此基础上再拓辅助、新的融资渠道。
实行主办银行制和贷款额度授信管理，通过银企长期性契约，形成利益共同体。
方案2：引入金融机构入股
企业在建立股份制时，吸纳金融机构投资入股，或者将现有债权转为股权，建立与金融机构的产权关系，以享有金融机构对企业的优先优惠支持。
根据现行商业银行法律，商业银行不能对企业投资参股。非银行性的金融机构可对企业投资参股，诸如信用合作社、保险公司、信托公司、证券公司、基金管理公司、财务公司等。
方案3：对金融机构参股
对银行或非银行性金融机构进行参股，作为金融机构股东通过影响力获得金融机构的优先支持。有实力的企业集团可以通过对金融机构的控股，使之纳于集团范围。
目前，在我国金融体制改革过程中，有一些对金融机构参股的发展机会，应及时抓住。譬如：
●（股市低迷时）对证券公司的收购
●清整信托投资公司时收购或参股
●城市信用社改制为城市商业银行时参股
●发起投资保险公司
●参与组建租赁或消费信贷组织
●参与组建股份制、民营银行
●参与组建共同基金、风险投资基金
方案4：企业与金融机构互相参股
企业与金融机构相互参股或环状持股，做到？抑杏心悖？阒杏形？，形成最为密切的产权关系。
以上方案各有特点、优劣和适用范围，企业应形成有自己特色的金融体制，塑造金融功能，应从实际出发，先易后难，成熟一个实施一个，逐渐固定下来。
对某些特大型集团，不单是寻求金融资本的支持，而且应把金融业作为公司产业门类，将产业资本转化为金融资本，向金融业渗透，从而使金融业首先作为公司的潜在效益生长点，继而培育为集团支柱产业。介入金融业主要是获取金融业较高的行业巨额利润和金融资本积累，最终形成以金融资本为核心、财团型控股的集团模式。
短期资金常指1年以内的资金，主要用于发放工资、购买原材料等。筹集来源及渠道：
方案1：民间借贷
主要向家庭其他成员、亲戚、朋友借钱。
适用于小企业。
方案2：商业信用
企业间购买产品、商品、服务可以在一定时间延期付款（赊购）或预收货款，相当于销货方向购货方提供一笔贷款。
为防止商业信用被滥用，通常在付款条件中规定促进按期付款的优惠折扣条件。
方案3：向金融机构借款
向商业银行或保险公司、信托投资、证券公司、信用社、基金会等其他金融机构借款。
短期贷款有两类：无担保的信用贷款、担保或抵押贷款。无担保的贷款常见于小额或高信用等级的企业，一般要求担保或抵押。
方案4：发行商业汇票
商业汇票是一种无担保的短期期票。由收款人或付款人签发。由承兑人承兑并于到期日向收款人或被背书人支付款项。
通常信用高的大企业才能发行。国家有额度控制。
方案5：出售应收帐款
又称为资产证券化（ABS），即将企业的应收帐款和未来收益的权益以债券形式出售。
一般这类企业收益须具有长期性、稳定性，有一定现金流量。我国现仅开始在某些地区的国民经济基础产业进行试点。
方案6：从其他企事业单位融资
以项目投资合作或合营方式吸纳资金，投资方不参与具体经营，仅获固定投资回报。
方案7：内部挖潜
如通过建立企业内部银行，对下属统一财务核算、结算，并调剂下属企业资金余缺，进行内部资金融通，提高内部资金使用效率，减少外部融资。
企业内部银行为内部非法人机构，适用一定规模的企业群体。
二、长期资金筹集
长期资金一般指1年以上的资金，主要和于设备、固定资产投资等。筹集来源及渠道：
方案1：发行股票
通过公司或下属企业发行股票成为上市公司，直接从资本市场筹资。
目前可鲜械那烙校？br>（1）在国内上海、深圳证券交易所以A股、B股方式上市；
（2）在香港特别行政区、日本、美国证券交易所、店头市场直接上市；
（3）在世界新兴证券市场（如澳大利亚、新西兰、加拿大）直接上市；
（4）通过兼并、收购、换股等借壳方式实质控制上市公司而实现间接上市。
鉴于上市公司受公众监管较多，透明度高，一般母公司不应上市，而将主体子公司分拆包装上市。
国内发行股票有额度控制和事先审批制。目前政策导向强调为国有企业服务。
方案2：发行公司债券
通过发行公司债券或可转换债券，从资本市场筹资。
国内发行债券有额度控制和事先审批制。目前政策导向强调为国有企业服务。
方案3：长期贷款
从金融机构取得长期限的借款。国家主要通过产业政策导向调控贷款结构。可尽可能获得：
（1）出口信贷，包括买方和卖方借贷；
（2）国内或国际银团贷款；
（3）政府贴息或优惠的政策性资金。
方案4：租赁
租赁又分为融资租赁和实物租赁。在租用期间出租人拥有财产所有权，承租人只有使用权。租赁费用因可进成本而享有税收优惠。
为扩大资金流量，可运用杠杆租赁或出售回租办法。其中，后者是将企业不动产或其他长期资产出售给金融机构取得资金，然后再租回使用。
方案5：项目融资
企业设计包装项目方案，以项目吸引资金，以BOT、ABS、共同基金、科技风险投资基金参股方式获得资金支持。
主要用于大型、基础性项目，如公路、铁路、桥梁、机场、港口、电厂、自来水、邮电、环保、油田、矿山、农业成片综合开发、高档宾馆等。
方案6：内部融资
具体方案和渠道有：
●运用自有资本金
●企业增资扩股吸纳新资本金
●企业经营利润滚动投入
●对外投资收益运用
●出售劣质资产或与企业战略不符的资产
●职工持股或集资
●经理层收购公司（股份）
方案7：设立财务公司
财务公司是独立的企业法人，一般是办理企业集团内部成员单位金融业务的非银行性金融机构，其业务范围包括集团内各成员单位的人民币存款、贷款、投资、结算、担保、代理及贴现业务，兼营集团内信托、融资租赁业务，接受主管部门委托，对集团公司或成员单位信托贷款、投资业务，以及临时性资金困难时的同业拆借和证券业务。
国家对设立财务公司有较严格的管理制度，要求企业集团和紧密层企业自有资产在10亿元以上，财务公司实收货币资本应不低于5000万元等条件，目前由中央银行审批，一般企业集团较难获得设立财务公司的资格。
三、企业筹资策略
1.企业筹资要综合考虑：
●资金量大小
●资金期限长短
●资金来源
●资金的债权性或股权性质
●对企业权力结构的影响
●融资关系稳定性并使融资成本最小化
2.运用财务杠杆，追求最佳企业资产负债比例。
（1）由于债务性质的资金，其利息支出可在企业财务费科目下列支。由于该项成本减少收入而达到合理减税，能提高股东权益投资收益率，所以适度举债是明智的。目前，我国民营企业负债过低，经营过于保守，应加大借债力度。
（2）不论企业经营状况好坏，债务资金偿还是硬性化。过度负债会增加企业经营风险。目前，我国国有企业大多负债过高，应降低负债到合理范围。
3.企业要根据发展战略规划、投资计划、运营情况预测，制定短、中、长期资金需求计划，依此确定筹资总体方案，选择合理的融资结构。
4.企业首先应提高内部资金使用效率，以减缓对外融资压力。
5.企业应考虑资本、劳力、技术等要素之间的协同作用和替代弹性，增加其他要素的投入，以减少资金需求或现金流量，如：
●以土地使用权或固定资产投入，减少现金投入
●以融资租赁降低现金投资
●易货贸易（实物交易）
●股权互换
●以政府特殊许可（有含金量）降低项目成本
●无形资产作价
●补偿贸易
●运用特许经营
6.增加企业抵押品，放大负债能力。
企业优化现有资产结构，提高资产质量，增大可供抵押、担保的资产规模，尤其以小博大，通过企业较小资本控制社会较大资本，以实质控有许多企业、资产的所有权、支配权，放大负债能力，融通企业发展所需巨量资金。
7.企业群体统一财务管理：
（1）统一对外筹措资金，统借统还，以获得贷款优惠、便利，降低风险。
（2）统一提供信用担保、信托、租赁、保险。
（3）统一银行开户，有效监控下属企业资金流向。
8.建立财务顾问（融资顾问）制。
按照国际惯例，企业融资都要聘请财务顾问指导。
（1）企业聘请常年融资顾问（财务顾问）单位，该单位主要为企业融资辅助策划、制定方案、代理融资、承销包销证券等。
（2）目前，国内财务顾问可从证券公司、投资银行、信托基金管理公司、投资管理公司、会计师事务所、财务咨询公司等金融服务机构选择。
四、与金融结合
从国内外企业发展过程和经验看，产业资本和金融资本结合是必然趋势。对大型企业塑造金融功能的方案：
方案1：建立稳固银企关系
企业对原有融资网络进行优化，以一个主要银行为依托，形成融资主渠道，在此基础上再拓辅助、新的融资渠道。
实行主办银行制和贷款额度授信管理，通过银企长期性契约，形成利益共同体。
方案2：引入金融机构入股
企业在建立股份制时，吸纳金融机构投资入股，或者将现有债权转为股权，建立与金融机构的产权关系，以享有金融机构对企业的优先优惠支持。
根据现行商业银行法律，商业银行不能对企业投资参股。非银行性的金融机构可对企业投资参股，诸如信用合作社、保险公司、信托公司、证券公司、基金管理公司、财务公司等。
方案3：对金融机构参股
对银行或非银行性金融机构进行参股，作为金融机构股东通过影响力获得金融机构的优先支持。有实力的企业集团可以通过对金融机构的控股，使之纳于集团范围。
目前，在我国金融体制改革过程中，有一些对金融机构参股的发展机会，应及时抓住。譬如：
●（股市低迷时）对证券公司的收购
●清整信托投资公司时收购或参股
●城市信用社改制为城市商业银行时参股
●发起投资保险公司
●参与组建租赁或消费信贷组织
●参与组建股份制、民营银行
●参与组建共同基金、风险投资基金
方案4：企业与金融机构互相参股
企业与金融机构相互参股或环状持股，做到？抑杏心悖？阒杏形？，形成最为密切的产权关系。
以上方案各有特点、优劣和适用范围，企业应形成有自己特色的金融体制，塑造金融功能，应从实际出发，先易后难，成熟一个实施一个，逐渐固定下来。
对某些特大型集团，不单是寻求金融资本的支持，而且应把金融业作为公司产业门类，将产业资本转化为金融资本，向金融业渗透，从而使金融业首先作为公司的潜在效益生长点，继而培育为集团支柱产业。介入金融业主要是获取金融业较高的行业巨额利润和金融资本积累，最终形成以金融资本为核心、财团型控股的集团模式。
