资产负债率中外比较研究
来源： 罗昌宏
2002-06-19
普通
90年代以来，我国相当一批国有企业陷入了亏损的困境，理论界、实务界普遍认为：资产负债率偏高是导致我国国有企业亏损的重要原因。但是，事实并非那么简单。为了探讨我国国有企业陷入困境的原因，有必要对中外资产负债率、流动比率、速动比率进行一番比较研究。这样，有利于我们正确地进行资产负债比例管理。
一、反映企业偿债能力的财务指标
按照国际惯例和我国财务制度的规定，反映企业偿债能力的财务指标有流动比率、速动比率和资产负债率，其计算公式如下：
1．流动比率。流动比率＝流动资产÷流动负债×100％。
2．速动比率。速动比率＝速动资产÷流动负债×100％。其中速动资产是流动资产减去存货和预付费用后的金额。
3．资产负债率。资产负债率＝负债总额÷资产总额×100％。
流动比率愈高，表明企业运用流动资产变现偿还债务的能力愈强，理论界认为流动比率大于200％，表明企业偿债能力较强。速动比率越大，表示企业偿债能力越强。理论界认为，速动比率大于1，则表示该企业有足够的偿债能力。资产负债率是从总体上反映企业偿债能力的指标。该指标越低，表明企业偿债能力越强。但资产负债率也并非是越低越好。一般来讲，第一产业为20％、第二产业为50％、第三产业为70％，较为合理。
二、偿债能力指标中外对比
中日美德四国制造业偿债能力指标
国别 比率
资产负债率 流动比率 速动比率
中国 65.06% 92.40% 59.47%
日本 61.24% 140.04% 108.08%
美国 62.48% 139.44% 89.28%
德国 72.51% 116.59% 72.55%
从上表中可看出，中国国有工业企业的资产负债率略高于日本和美国，但低于德国。将这个数据与美日德三国比较，中国国有工业企业并不存在资产负债率偏高的问题。但是，对比流动比率和速动比率，中国国有工业企业均低于美日德三国，其中流动比率比日本低47.64个百分点，比美国低47.04个百分点，比德国低24.19个百分点；速动比率比日本低48．61个百分点，比美国低29．8l个百分点，比德国低13．08个百分点，存在着不小的差距，表明中国国有工业企业资产流动性差，变现偿债能力不强，确实存在负债过重的问题。
三、中国国有工业企业偿债能力分析
中国与美、日、德三国相比，资产负债率不高，但流动比率、速动比率严重偏低，其主要原因如下：
1．中国国有企业社会负担重，占用了一部分资产，导致资产负债率偏低。
在计划经济体制下，中国国有企业要将职工的生老病死、职工住房、子女人托上学等问题全包下来。许多大中型企业设有食堂、医院、幼儿园、学校等。这些非经营性活动占用了企业的部分固定资产。据国家统计局公布，我国国有大中型工业企业非经营性资产占资产总额的6．5％。一般而言，非经营性资产是不能变现偿债的。国有企业如果将非经营性资产从固定资产中剔除，其资产总额将大幅度减少，资产负债率将大幅度提高。
2．中国国有企业固定资产利用率很低，影响资产负债率的正确计算。
长期以来，我国国有企业盲目投资、重复建设的现象相当严重，造成现有的生产能力利用率很低。据《中国统计年鉴》（1997）公布，我国114种主要产品中，有41种产品的设备利用率在60％以下。生产能力利用率最低的是摄像机，仅为12．3％。通过算术平均计算，我国产品的生产能力利用率为62．96％。
闲置的固定资产是不会产生价值的，还要支付一定的维护保养费用。如果剔除闲置的固定资产价值，资产负债率将有所提高。
美日德等西方发达国家，市场经济机制完善，投资失误、生产能力利用率不高的企业必将被优势企业兼并、收购，或宣布破产，所以西方发达国家企业的生产设备一般能得到充分利用。以原油加工设备利用率为例，中国为69．28％，在已公布的35个国家中名列倒数第5位。而德国、日本、美国分为l04．93％、84．62％、97．82％，均远远高于中国。
3．中国国有企业流动资产质量不高，是影响企业偿债能力的重要因素。
流动资产主要由货币资金、短期投资、应收账款和存货组成，在我国国有企业中，后两项所占比重较大。
按照国际惯例，应收账款是变现能力很强的资产，被列为速动资产。但在我国却不尽然：一些企业法制观念淡薄，特别是国有企业的工作人员主人翁意识较差，对企业的债权不认真追讨；还存在吃回扣、贪污腐败等不良现象，“三角债”成为困扰我国经济发展的一大难题。就全国而言，如果相当数量的应收账款变成了呆账死账，相当数量的存货滞销，企业的偿债能力必然会大大减小。
通过上述分析，我们可以看到，没有剔除非经营性资产和闲置的固定资产，是我国资产负债率计算偏低的原因之一。要想使国家公布的资产负债率正确反映我国企业的财务状况，就应该改进资产负债率的计算方法，使之更符合实际。另外，国有企业负债过重，是导致企业陷入亏损困境的原因之一。要减轻企业负债，必须从以下几个方面努力：一是开展资本经营，通过兼井、收购、租赁、承包、破产等方式，用市场手段来合理地配置资源，使闲置的固定资产得到充分利用。二是加强投资管理，再不要发生盲目投资和重复建设的现象。对投资失误造成损失浪费的责任人给予处罚。三是建立社会保障体系，减轻企业的负担。四是加强管理，加速技术进步，使企业生产出质优价廉、适应市场需求的产品，促使流动资产充分增值。五是加强法制教育，依法办企业，依法惩处贪污腐败分子和欠债不还的企业，建立依法运行的市场机制。
一、反映企业偿债能力的财务指标
按照国际惯例和我国财务制度的规定，反映企业偿债能力的财务指标有流动比率、速动比率和资产负债率，其计算公式如下：
1．流动比率。流动比率＝流动资产÷流动负债×100％。
2．速动比率。速动比率＝速动资产÷流动负债×100％。其中速动资产是流动资产减去存货和预付费用后的金额。
3．资产负债率。资产负债率＝负债总额÷资产总额×100％。
流动比率愈高，表明企业运用流动资产变现偿还债务的能力愈强，理论界认为流动比率大于200％，表明企业偿债能力较强。速动比率越大，表示企业偿债能力越强。理论界认为，速动比率大于1，则表示该企业有足够的偿债能力。资产负债率是从总体上反映企业偿债能力的指标。该指标越低，表明企业偿债能力越强。但资产负债率也并非是越低越好。一般来讲，第一产业为20％、第二产业为50％、第三产业为70％，较为合理。
二、偿债能力指标中外对比
中日美德四国制造业偿债能力指标
国别 比率
资产负债率 流动比率 速动比率
中国 65.06% 92.40% 59.47%
日本 61.24% 140.04% 108.08%
美国 62.48% 139.44% 89.28%
德国 72.51% 116.59% 72.55%
从上表中可看出，中国国有工业企业的资产负债率略高于日本和美国，但低于德国。将这个数据与美日德三国比较，中国国有工业企业并不存在资产负债率偏高的问题。但是，对比流动比率和速动比率，中国国有工业企业均低于美日德三国，其中流动比率比日本低47.64个百分点，比美国低47.04个百分点，比德国低24.19个百分点；速动比率比日本低48．61个百分点，比美国低29．8l个百分点，比德国低13．08个百分点，存在着不小的差距，表明中国国有工业企业资产流动性差，变现偿债能力不强，确实存在负债过重的问题。
三、中国国有工业企业偿债能力分析
中国与美、日、德三国相比，资产负债率不高，但流动比率、速动比率严重偏低，其主要原因如下：
1．中国国有企业社会负担重，占用了一部分资产，导致资产负债率偏低。
在计划经济体制下，中国国有企业要将职工的生老病死、职工住房、子女人托上学等问题全包下来。许多大中型企业设有食堂、医院、幼儿园、学校等。这些非经营性活动占用了企业的部分固定资产。据国家统计局公布，我国国有大中型工业企业非经营性资产占资产总额的6．5％。一般而言，非经营性资产是不能变现偿债的。国有企业如果将非经营性资产从固定资产中剔除，其资产总额将大幅度减少，资产负债率将大幅度提高。
2．中国国有企业固定资产利用率很低，影响资产负债率的正确计算。
长期以来，我国国有企业盲目投资、重复建设的现象相当严重，造成现有的生产能力利用率很低。据《中国统计年鉴》（1997）公布，我国114种主要产品中，有41种产品的设备利用率在60％以下。生产能力利用率最低的是摄像机，仅为12．3％。通过算术平均计算，我国产品的生产能力利用率为62．96％。
闲置的固定资产是不会产生价值的，还要支付一定的维护保养费用。如果剔除闲置的固定资产价值，资产负债率将有所提高。
美日德等西方发达国家，市场经济机制完善，投资失误、生产能力利用率不高的企业必将被优势企业兼并、收购，或宣布破产，所以西方发达国家企业的生产设备一般能得到充分利用。以原油加工设备利用率为例，中国为69．28％，在已公布的35个国家中名列倒数第5位。而德国、日本、美国分为l04．93％、84．62％、97．82％，均远远高于中国。
3．中国国有企业流动资产质量不高，是影响企业偿债能力的重要因素。
流动资产主要由货币资金、短期投资、应收账款和存货组成，在我国国有企业中，后两项所占比重较大。
按照国际惯例，应收账款是变现能力很强的资产，被列为速动资产。但在我国却不尽然：一些企业法制观念淡薄，特别是国有企业的工作人员主人翁意识较差，对企业的债权不认真追讨；还存在吃回扣、贪污腐败等不良现象，“三角债”成为困扰我国经济发展的一大难题。就全国而言，如果相当数量的应收账款变成了呆账死账，相当数量的存货滞销，企业的偿债能力必然会大大减小。
通过上述分析，我们可以看到，没有剔除非经营性资产和闲置的固定资产，是我国资产负债率计算偏低的原因之一。要想使国家公布的资产负债率正确反映我国企业的财务状况，就应该改进资产负债率的计算方法，使之更符合实际。另外，国有企业负债过重，是导致企业陷入亏损困境的原因之一。要减轻企业负债，必须从以下几个方面努力：一是开展资本经营，通过兼井、收购、租赁、承包、破产等方式，用市场手段来合理地配置资源，使闲置的固定资产得到充分利用。二是加强投资管理，再不要发生盲目投资和重复建设的现象。对投资失误造成损失浪费的责任人给予处罚。三是建立社会保障体系，减轻企业的负担。四是加强管理，加速技术进步，使企业生产出质优价廉、适应市场需求的产品，促使流动资产充分增值。五是加强法制教育，依法办企业，依法惩处贪污腐败分子和欠债不还的企业，建立依法运行的市场机制。
