会计职称考试《中级财务管理》练习题：预期收益率

　　阅读理解

　　◎某投资者准备投资购买股票，并长期持有。目前有两种股票可供选择：

　　甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元，甲股票的必要收益率为12%；

　　乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年和第三年的增长率均为4%，第四年和第五年的增长率均为3%，以后各年股利的固定增长率为2%；

　　已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，乙股票的β系数为1.2.

　　（1）、甲股票的预期收益率为（　）。

　　A.10%

　　B.13.33%

　　C.12%

　　D.11%

　　正确答案：B

　　正保会计网校答案解析：甲股票的预期收益率＝1.2/9×100%＝13.33%

　　（2）、乙股票的必要收益率为（　）。

　　A.14%

　　B.15%

　　C.12%

　　D.13%

　　正确答案：A

　　正保会计网校答案解析：乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%－8%）＝14%

　　（3）、乙股票目前的内在价值为（　）元。

　　A.8

　　B.8.25

　　C.8.73

　　D.9

　　正确答案：C

　　正保会计网校答案解析：乙股票预计第一年的每股股利为1元

　　预计第二年的每股股利＝1×（1＋4%）＝1.04（元）

　　预计第三年的每股股利＝1.04×（1＋4%）＝1.0816（元）

　　预计第四年的每股股利＝1.0816×（1＋3%）＝1.1140（元）

　　预计第五年的每股股利＝1.1140×（1＋3%）＝1.1474（元）

　　预计前五年的股利现值之和＝1×（P/F，14%，1）＋1.04×（P/F，14%，2）＋1.0816×（P/F，14%，3）＋1.1140×（P/F，14%，4）＋1.1474×（P/F，14%，5）

　　＝0.8772＋0.8003＋0.7301＋0.6596＋0.5960

　　＝3.6632（元）

　　预计第六年及以后各年的股利在第六年初（第五年末）的现值之和＝1.1474×（1＋2%）/（14%－2%）＝9.7529（元）

　　预计第六年及以后各年的股利在第一年初的现值之和＝9.7529×（P/F，14%，5）＝5.0657（元）

　　所以，乙股票目前的内在价值＝3.6632＋5.0657＝8.73（元）

　　判断题

　　（4）、甲、乙股票都是值得购买。（　）

　　正确答案：对

　　正保会计网校答案解析：由于甲股票的预期收益率（13.33%）高于必要收益率（12%），乙股票的内在价值（8.73元）高于市价（8元），所以，甲、乙股票均值得购买。

　　（5）、甲股票的β系数为（　）。

　　A.0.7

　　B.0.9

　　C.1

　　D.0.8

　　正确答案：D

　　正保会计网校答案解析：12%＝8%＋甲股票的β系数×（13%－8%）

　　由此可知：甲股票的β系数＝0.8

　　（6）、如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、乙两种股票各100股，该投资组合的β系数和风险收益率分别为（　）。

　　A．1.2和4%

　　B．1.1和4.59%

　　C．0.99和4.95%

　　D．0.88和5%

　　正确答案：C

　　正保会计网校答案解析：投资组合的β系数

　　＝（100×9）/（100×8＋100×9）×0.8＋（100×8）/（100×8＋100×9）×1.2

　　＝0.99

　　投资组合的风险收益率＝0.99×（13%－8%）＝4.95%

　　（7）、如果投资当日乙股票的开盘价为7.8元，收盘价为8.2元，乙股票的本期收益率为（　）。

　　A.9.76%

　　B.9.68%

　　C.9%

　　D.10%

　　正确答案：A

　　正保会计网校答案解析：乙股票的本期收益率＝上年每股股利/当日收盘价×100%＝0.8/8.2×100%＝9.76%