自由现金流折现法的缺点包括哪些方面

来源：正保会计网校 2025-06-25

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自由现金流折现法的理论局限

自由现金流折现法（Discounted Cash Flow, DCF）是一种评估企业价值的重要方法，但其存在显著的局限性。

DCF模型依赖于对未来现金流的预测，这使得它在面对不确定性时显得脆弱。由于市场环境、经济周期和行业竞争等因素的变化，未来现金流的预测往往充满挑战。例如，计算公式 \( V = \sum_{t=1}^{n} \frac{C_t}{(1 r)^t} \) 中，\( C_t \) 代表第 t 年的预期现金流，而 r 是折现率。如果对这些变量估计不准确，估值结果将大打折扣。
此外，DCF 方法需要假设一个长期稳定状态，这对于快速变化的行业尤其困难。某些新兴技术或颠覆性创新可能会彻底改变行业的盈利模式，导致基于历史数据的预测失效。

操作复杂性和数据要求

使用 DCF 法进行估值不仅需要深厚的财务知识，还对数据的质量和可获得性提出了高要求。精确的折现率选择至关重要，因为它直接影响到最终估值结果。通常，折现率由资本资产定价模型（CAPM）得出，即 \( r = r_f \beta (r_m - r_f) \)，其中 \( r_f \) 是无风险利率，\( \beta \) 是系统风险系数，\( r_m \) 是市场回报率。然而，获取准确的 β 值并不容易，尤其是在缺乏足够公开信息的小型企业中。
另外，DCF 分析过程繁琐，涉及大量假设和调整，增加了人为错误的可能性。对于非专业人士来说，理解和应用这一方法可能显得过于复杂。