2017税务师考试《财务与会计》知识点资本成本的确定及配套练习

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知识点：不同筹资方式资本成本的确定

【知识点详解】

一、银行借款的资本成本

银行借款资本成本＝年利率i×（1－所得税税率T）/（1－筹资费用率f）×100%

二、公司债券的资本成本

公司债券资本成本＝票面利息I×（1－所得税税率T）/［筹资总额B×（1－筹资费用率f）］×100%

三、普通股股票的资本成本

假设资本市场有效，股票市场价格与价值相等。

1.股利增长模型法

普通股资本成本

＝当年的每股股利D0×（1＋股利的年增长率g）/［当前每股市价P×（1－筹资费用率f）］＋股利的年增长率g

＝预计下年的每股股利D1/［当前每股市价P×（1－筹资费用率）f］＋股利的年增长率g

2.资本资产定价模型法

普通股资本成本＝无风险报酬率Rf＋β×（市场平均报酬率Rm—无风险报酬率Rf）

四、留存收益的资本成本

留存收益资本成本＝预计下年的每股股利D1/当前每股市价P＋股利的年增长率g

一般来说，资本成本从低到高的排序为：银行借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股。

五、加权资本成本

企业加权资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本。计算公式为：

【经典习题】

1.《应试指南》第4章P44）甲公司现有长期债券和普通股资金分别为18000万元和27000万元，其资本成本分别为10%和18%。现因投资需要拟发行年利率为12%的长期债券1200万元，筹资费用率为2%；预计该债券发行后甲公司的股票价格为40元/股，每股股利预计为5元，股利年增长率预计为4%。若甲公司使用的企业所得税税率为25%，则债券发行后甲公司的加权资本成本是（）。

A.12.65%B.13.65%

C.13.78%D.13.80%

【答案】C

【解析】增发债券筹资，长期债券的资本成本＝12%×（1－25%）/（1－2%）＝9.18%

增资后股票的资本成本为5/40＋4%＝16.5%

加权资本成本＝18000/（18000＋27000＋1200）×10%＋27000/（18000＋27000＋1200）×16.5%＋1200/（18000＋27000＋1200）×9.18%＝13.78%

2.（《经典题解》第4章P40）在个别资本成本的计算中，需要考虑筹资费用影响因素的有（）。

A.长期借款资本成本

B.债券资本成本

C.留存收益资本成本

D.普通股资本成本

E.短期借款资本成本

【答案】ABDE

【解析】留存收益属于企业所有者投资额的增加额，在计算留存收益资本成本时，不需要考虑筹资费用。

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