2017税务师《财务与会计》知识点资产的风险与收益及配套练习

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知识点：资产的风险与收益

【知识点详解】

一、资产的收益

1.实际收益率

实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率。

2.预期收益率（期望收益率）

预期收益率是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。

3.必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）

必要收益率由两部分组成：

（1）无风险收益率（无风险利率）

无风险收益率＝纯粹利率（资金时间价值）＋通货膨胀补贴

无风险资产一般满足两个条件：不存在违约风险；不存在再投资收益率的不确定性。

通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。

（2）风险收益率

风险收益率＝必要收益率－无风险收益率

风险收益率的大小取决于两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。

二、资产的风险

衡量风险的指标有方差、标准差和标准离差率等。

方差是“各种可能的结果与期望值差额的平方”的加权平均数，标准差是对方差开平方的结果，标准差除以期望值得到标准离差率。

在衡量风险时，标准离差率越大，风险越大；在期望值相同的情况下，方差（或标准差）越大，风险越大。

三、证券资产组合的风险

证券资产组合的风险分为系统风险和非系统风险。能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称为非系统风险；不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统风险。

单项资产的β系数（系统风险系数）

＝该资产收益率与市场组合收益率之间的协方差÷市场组合收益率的方差

＝该资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该资产收益率的标准差÷市场组合收益率的标准差

【经典习题】

1.（《经典题解》第2章P18）甲乙两投资方案的预计期望投资收益率均为25％，甲方案的标准离差小于乙方案的标准离差，则下列表述正确的是（）。

A.甲方案风险小于乙方案风险

B.甲乙两方案风险相同

C.甲方案风险大于乙方案风险

D.甲乙两方案风险大小依各自的风险报酬系数大小而定

【答案】A

【解析】期望投资收益率相等的情况下，标准离差越大风险越大。

2.（《应试指南》第2章P23）某只股票要求的收益率为15%，收益率的标准差为25%，与市场投资组合收益率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的收益率是14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为（）。

A.4%；1.25B.5%；1.75

C.4.25%；1.45D.5.25%；1.55

【答案】A

【解析】β＝0.2×25%/4%＝1.25

由：Rf＋1.25×（14%－Rf）＝15%

得：Rf＝10%

市场风险溢价＝14%－10%＝4%。

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