2014年注册会计师考试《财务成本管理》知识点：模型参数估计

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　　知识点：模型参数估计

　　布莱克-斯科尔斯期权定价模型有5个参数。即：

　　（1）标的资产的现行价格S₀；（2）看涨期权的执行价格X；（3）连续复利的无风险年利率r_c；（4）以年计算的期权有效期t；（5）连续复利计算的标的资产年收益率的标准差。

　　其中，现行股票价格和执行价格容易取得。至到期日的剩余年限计算，一般按自然日（一年365天或为简便使用360天）计算，也比较容易确定。比较难估计的是无风险利率和股票收益率的标准差。

　　1.无风险收益率估计

　　（1）选择与期权到期日相同的国库券利率，如果没有时间相同的，应选择时间最接近的国库券利率。

　　（2）国库券的利率是指其市场利率（根据市场价格计算的到期收益率），并且是按照连续复利计算的。

　　2.收益率标准差的估计

　　股票收益率的标准差可以使用历史收益率来估计计算连续复利标准差的公式与年复利相同：

　　其中：Rt指收益率的连续复利值。

　　连续复利的收益率公式与分期复利收益率不同。

　　在期权估价中，严格说来应当使用连续复利收益率的标准差。有时为了简化，也可以使用分期复利收益率的标准差作为替代。