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知识点:项目风险处置的一般方法
(一)调整现金流量法
把不确定的现金流量调整为确定的现金流量,然后用无风险的报酬率作为折现率计算净现值。
风险调整后净现值
从考试的角度来看,肯定当量系数是已知的。
(二)风险调整折现率法
对于高风险项目采用较高的折现率计算净现值,然后根据净现值法的规则来选择方案。
风险调整折现率=无风险报酬率+β×(市场平均报酬率-无风险报酬率)
(三)两种方法的评价与实务中的选择
1.调整现金流量法在理论上受到好评。该方法对时间价值和风险价值分别进行调整。先调整风险,然后把肯定现金流量用无风险报酬率进行折现。
2.风险调整折现率法在理论上受到批评。采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整,这种做法意味着风险随着时间推移而加大,可能与事实不符,夸大远期现金流量的风险。
3.实务中的选择。根据项目的系统风险调整折现率即资本成本;而用项目的特有风险调整现金流量。
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