同学你好 虽然增长率较高通常会使企业价值增加，但也要考虑其他因素。在这个案例中，可能是因为在持续高增长阶段（10% 增长），企业需要投入大量的资金用于扩张，导致资本支出较大，从而影响了现金流。 而当增长率在 2019 年后变为 5% 时，企业可能进入了相对稳定的发展阶段，资本支出减少，现金流更加稳定和可预测，使得企业未来现金流的现值增加。 此外，较高的增长率可能伴随着更高的风险，从而影响折现率。较高的折现率会降低未来现金流的现值，可能导致即使增长率较高，但企业价值不如增长率降低后的情况。