先看传统杜邦分析的计算公式 权益净利率=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数=总资产净利率×权益乘数 传统杜邦分析体系的缺陷 从公式中我们可以看出，在计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产是属于全部资金提供这享有的而净利润是属于股东享有的。 2、没有区分经营活动和金融活动 我们经常可以看到有些上市公司，主营业务活动是大幅亏损的，而年终利润确实大幅增加的。这是什么原因呢？因为通过投资，通过变卖企业房地产，都可以增加会计利润。我们投资一家上市公司，主要看的是这家上市公司经营活动。因此传统杜邦分析下，并没有区分经营活动和金融活动，照成分析结果的偏差和不客观。 改进后的杜邦分析 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆 其中净经营资产净利率=税后经营资产净利润/经营资产 税后利息率=税后利息/净负债 净财务杠杆=净负债/所有者权益