你好 因为是从第四年起，每年收益是固定的10 0000*20%。 所以是第一阶段是前3年，每年收益10 0000*15%， 第二阶段是从第四年起，每年收益是固定的10 0000*20%。第4年作为永续期的第1期，那么折现就是折到第3年。你就想正常的年金，是从第1期的开始有现金流，折现到0.所以从第4期开始，就是折现到3期。