按面值发行：资本成本=票面面值-票面本金折价额（票面本金*税后票面利率） =100万元 - (100万元*0.1*(1-0.25)) =78.125万元 折价90万元发行：资本成本=发行价格-票面本金折价额（票面本金*税后票面利率）-筹资费用 =90万元 - (100万元*0.1*(1-0.25)) - (90万元*0.02) =72.75万元 溢价110万元发行：资本成本=发行价格-票面本金受益额（票面本金*税后票面利率）-筹资费用 =110万元 - (100万元*0.1*(1-0.25)) - (110万元*0.02) =86.375万元 从上面的数据可以看出，如果利用折价发行可以降低资本成本，而利用溢价发行可以提高资本成本。 拓展知识：发行债券的税后票面利率是将所得税税率乘以票面利率后所得的结果，即：税后票面利率=票面利率*(1-税率)。