您好， 2019年： 净资产收益率=3473‌/25729‌=13.5% 销售净利率=3473‌/37424‌=9.28% 总资产周转率=37424‌/46780‌=0.8 资产负债率=(46780‌-25729‌)/46780‌=45% 权益乘数=1/(1-45%)=1.8182 2018年： 净资产收益率=3557‌‌/25051‌‌=14.2% 销售净利率=3557‌‌/40278‌‌=8.83% 总资产周转率=40278‌‌/49120‌‌=0.82 资产负债率=(49120‌‌-25051‌‌)/49120‌‌=49% 权益乘数=1/(1-49%)=1.9608 净资产净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 2018年净资产净利率=8.83%*0.82*1.9608=14.2% 2019年净资产净利率=9.28%*0.8*1.8182=13.5% 连环替代法： =9.28%*0.82*1.9608=14.92% =9.28%*0.8*1.9608=14.56% =9.28%*0.8*1.8182=13.5% 销售净利率变化的影响=14.92%-14.2%=-0.72% 总资产周转率变化的影响=14.56%-14.92%=-0.36% 权益乘数变货的影响=13.5%-14.56%=-1.06% 由此可见，2019年净资产净利率的降低主要是权益乘数的影响，企业降低了负债占比从而降低了净资产净利率。 希望能够帮到您，谢谢。