首先明确因素分析法的公式： 净资产收益率 = 总资产报酬率 ×（1 - 所得税税率）×[负债平均余额 / 净资产平均余额 + 1]÷ 负债平均余额 / 净资产平均余额 计算 2023 年和 2021 年各因素值： 2023 年： 总资产报酬率 = 11.68% 所得税税率 = 25.33% 负债平均余额 / 净资产平均余额 = 58.27% 2021 年： 总资产报酬率 = 20.89% 所得税税率 = 37.43% 负债平均余额 / 净资产平均余额 = 38.68% 分别计算各因素变动对净资产收益率的影响： 先计算 2021 年净资产收益率： 2021 年净资产收益率 = 20.89%×(1 - 37.43%)×(1 + 38.68%)÷38.68% = 18.12% 再计算 2023 年净资产收益率： 2023 年净资产收益率 = 11.68%×(1 - 25.33%)×(1 + 58.27%)÷58.27% = 13.21% （1）总资产报酬率变动的影响： 保持 2023 年所得税税率和负债比率不变，仅将总资产报酬率替换为 2021 年的值： 20.89%×(1 - 25.33%)×(1 + 58.27%)÷58.27% ≈ 16.35% 影响值 = 16.35% - 13.21% = 3.14% （2）所得税税率变动的影响： 保持 2023 年总资产报酬率和负债比率不变，仅将所得税税率替换为 2021 年的值： 11.68%×(1 - 37.43%)×(1 + 58.27%)÷58.27% ≈ 12.33% 影响值 = 12.33% - 13.21% = -0.88% 比较影响大小： 总资产报酬率变动使净资产收益率增加了 3.14%；所得税税率变动使净资产收益率减少了 0.88%。 显然，2023 年和 2021 年相比，总资产报酬率对净资产收益率的影响更大