两种理论（无税MM理论和有税MM理论）都认为“有负债的企业的股权成本随着负债程度的增大而增大”，原因如下： 1.财务风险增加：随着企业负债的增加，企业的财务杠杆也会增加。财务杠杆意味着企业需要支付更多的固定利息费用，这增加了企业在收入下降时无法满足这些固定财务义务的风险。因此，股东要求更高的回报来补偿这种增加的风险。 2.破产风险：高负债水平增加了企业破产的可能性。破产风险的增加意味着股东可能面临更大的资本损失，因此他们要求更高的回报来补偿这种风险。 3.代理成本：债务的增加可能会导致代理成本的增加，因为债权人和股东之间的利益可能会发生冲突。例如，债权人可能更倾向于保守的投资策略，而股东可能更倾向于高风险高回报的投资。这种冲突可能导致资源配置的效率降低，从而影响股东的预期回报。