您好 这个是两个阶段的股利增长模型 固定股利增长率的模型下，股票的价格=D1/(r-g)，从第三年进入稳定成长期这个公式的D1就是第三年的股利， 所以 第一年股利=0.2*（1+8%）=0.22,折现到0时间点的股票价值=0.22/(1+11%) 第二年股利=0.2*（1+8%）^2=0.24,折现到0时间点的股票价值=0.24/(1+11%)^2 第三年股利=0.2*（1+8%）^2*(1+3%)=0.25 从第三年以后是固定增长率，套用公式，则折现到第二年的股票价值=0.25/(11%-3%),然后再折到0的时间点，所以0.25/(11%-3%)/(1+11%)^2 最后他们加起来就好了。