光华公司目前资本结构为:总资本1000万元,其中债务资金400万元(年利息40万元);普通股资本600万元(600万股,面值1元,市价5元)。企业由于有一个较好的新投资项目,需要追加筹资300万元,有两种筹资方案:甲方案:增发普通股100万股,每股发行价3元。乙方案:向银行长期借款300万元,利率10%。根据测算,追加筹资后销售额可望达到1200万元,变动成本率60%,固定成本为200万元,所得税税率25%,不考虑筹资费用因素。要求:运用每股收益分析法,选择筹资方案。
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84785034 | 提问时间：2023 06/09 23:18
你好，答案:(1)
[(EBIT0-40-300×16%)×(1-20%)]÷600
=[(EBIT0-40)×(1-20%)]÷(600+100)
EBIT0=376(万元)
(2)EBIT1=[(376-40-300×16%)×(1-20%)]÷600=0.384(元)
EBIT2=[(376-40)×(1-20%)]÷(600+100)=0.384(元)
在每股收益无差别点上,两种方案的每股收益是相等的。乙方案因利息增加,净利润降低,但股数也低。
(3)追加筹资后的EBIT=1200×(1-60%)-200=280(万元)
因为追加筹资后的EBIT280万元小于每股收益无差别点每股收益376万元,故应选择普通股筹资,即甲方案。
(4)EBIT1=[(280-40-300×16%)×(1-20%)]÷600=0.256(元)
EBIT2=[(280-40)×(1-20%)]÷(600+100)=0.274(元)
EBIT2> EBIT1,验证了选择甲方案无误
2023 06/09 23:31
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