某公司的普通股和负债的市场价值分别是5000万元和1000万元,目前权益投资者要求的收益率是10%,负债利率为5%。假设资本结构的变化不会影响负债的风险,如果该公司增发500万元的普通股来偿还债务,在不考虑税收的情况下,该股票的期望收益率会发生什么变化?
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84784981 | 提问时间:2023 02/06 09:51
如果该公司增发500万元的普通股来偿还债务,首先,新发行的普通股份的市场价值就变成了1000万元;其次,普通股的收益率也将从原来的10%降低,因为等权总市值不变,而债务的利息率固定在5%,这意味着普通股的收益率必然要跟债务的利息率拉近拉近。因此,当该公司增发500万元普通股来偿还债务时,期望收益会从10%降低到7.5%(新发行普通股收益率和原有普通股收益率的算术平均值)。
这里也可以介绍一下贝兑模型,即对于一个公司而言,发行股票和债券都会影响该公司的股票收益率,可以用公司总市值和投资者收益率来关系描述,这个关系就是贝兑模型。贝兑模型认为,当公司总市值不变的情况下,如果债务的利息率发生变化,股票的收益率同时也会发生变化,这种变化的方向和债务的变化方向相反。
2023 02/06 10:04
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