0 1 2 3 4 5 …… Dt 1 1.25 1.5626 1.953 g 0.25 0.25 0.25 0.05 …… (1)第三年末支付的股息是股息流的第一笔分期付款，在固定增长率5%中的增长是不明确的。因此，我们在第二年末使用固定股息增长模型，将前两年的股息加上在第二年末卖出股票的售价的现值，就可算出内在价值。 两年后预期价格： P2=D3/(k-g)=1.953/(0.20-0.05)=13.02美元 预期价格的现值为13.02/1.202=2.13美元 因此当前价格为9.04美元+2.13美元=11.17美元 (2)预期股利收益率=D1/P0=1.25/11.17=0.112或11.2% (3)一年后预期价格是P2加D2的现值 P1=(D2+P2)/1.20=(1.562+13.02)/1.20=12.15美元 隐含的资本利得为(P-P0)/P0=(12.15-11.17)/11.17-0.088或8.8% 隐含的资本利得率和预期红利收益率之和为市场资本比率。这与DDM一致。