东方公司计划2016年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为50万元，新项目投产后，新项目会带来1000 万元的息税前利润。现有甲，乙两个筹资方案: 甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券: 乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2015年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。东方公司现在普通股数为3000万般，负债100万元平均利息率为10%，公司所得税税率为25%。要求..(4)假设企业选择债权融资，2016 年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2016年息税前利润增长率为10%，试计算2016年的财务杠杆系数，并依此推算2016年的每股收益。
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84784999 | 提问时间：2021 12/15 16:16
您好 计算过程如下
(1)甲方案下，2016年的利息费用总额=1 000×10%+8 000/120%×6%=500(万元)
设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为 W万元，则：(W-500)×(1-25%)/3 000=(W-1 000×10%)×(1-25%)/(3 000+2 000)
解得：W=1 100(万元)
(2)由于筹资后的息税前利润为 1 500万元，高于 1 100万元，应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。
(3)当预期息税前利润(销售量或销售额)大于每股收益无差别点的息税前利润(销售量或销售额)时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案;当息税前利润(销售量或销售额)小于每股收益无差别点的息税前利润(销售量或销售额)时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。
(4)2016年的财务杠杆系数=2015年的息税前利润/2015年的税前利润=(1 000+500)/(1 000+500-1 000×10%)=1.07
每股收益增长率=1.07×10%=10.7%
2015年每股收益=(1 000+500-1 000×10%)×(1-25%)/(3 000+2 000)=0.21(元/股)
2016年每股收益=0.21×(1+10.7%)=0.23(元/股)
2021 12/15 16:27
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