“公开发行”与“上市”属于不同性质的行为，二者没有必然联系。 “公开发行”与“上市”之所以要脱钩，主要是因为： 就股票公开发行而言，公开发行是向新老投资者发行股票，投资者认购后成为股东的行为。上市(本书暂且按照目前最新《公司法》第丨20条的定义)是已经发行的股票(包括最新发行的新股和此前发行的老股)在证券交易所这一集中市场挂牌、转让的行为。二者看不出必然的联系：公开发行后不一定非得上市，上市前也不一定非得公开发行。 公开发行后可以上市，也可以不上市。上市之2014年版《证券法》第10条第2款第2项规定，向特定对象发行证券累计超过200人的，为公开发行。