五、企业价值估计(两阶段增长模型)
某企业201 5年息税前利润6亿元,营运资金占销售收入的10%(销售收入60亿元,且比上年增长20%),购置固定资产和无形资产分别为2.5亿元和0.5亿元,计提折旧和摊销分别为0.8亿元和0.2亿元。
该企业面临两个发展阶段:一是2016-2018年前3年,在201 5年增长速度的基础上每年以10%的递增速度增长;二是从2019年起,在2018年增长速度的基础上每年以5%的递增速度增长。目前,所得税税率25%,无风险收益率8%,市场平均收益率15%, 贝塔系数为1.8,债务利率8%,负债比率50%。
3年后,市场平均收益率12%,贝塔系数为1.5,负债比率40%。
要求:估计企业价值。
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84784982 | 提问时间:2020 06/15 17:59
你好,很高兴为你解答
处理如下,需要你自己计算一下
前三年股权成本为8%+1.8*7%=20.6%,加权资本成本8%*(1-25%)*50%+20.6%*50%=13.3%
三年后的股权资本成本为 8%+1.5*4%=14%,加权资本成本8%*(1-25%)*40%+14%*60%=10.8%
前三年的现金流量为
60000万+0.8+0.2-2.5-0.5=40000万
40000万*(P/F,13.3%,1)+40000*(1+10%)*(P/F,13.3%,2)+40000*(1+10%)*(1+10%)*(P/F,13.3%,3)+40000*(1+10%)*(1+10%)/(10.8%-5%)*(P/F,13.3%,3)
2020 06/15 19:20
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